7月全国钢铁市场呈现供需两弱的局面，供给约束强预期，需求增长弱现实，成本端回落，钢厂利润改善明显，往前看，库存可能是调节限产强度的标杆。

在“碳中和”大背景下，受益于新能源、风电、变频空调等领域需求量全面释放，钕铁硼需求全面上升，提振稀土需求。根据测算，2020-2025 年，钕铁硼需求复合增速，将由过往的11%，提升至20%，稀土需求增速由7.26%提升至12%。假设国内稀土产量配额增速维持平稳，测算2021-2023 年稀土供需缺口分别为435 吨、-1924 吨、-4950吨，供需缺口不断拉大，利好稀土产品中新能源绑定品种镨钕镝鋱（钕铁硼原料）价格表现。建议关注生产配额有优势的稀土资源。

全球锂供应来源主要分为澳洲锂精矿、南美盐湖卤水、中国盐湖卤水、中国锂云母等，其中澳矿和南美盐湖占全球供应比例接近80%，澳矿是中国锂原料的主要来源，占比超过70%，随着中国盐湖卤水和云母资源的开发加速，预计本土资源供应占比将增加，但受制于资源禀赋，海外的锂矿和盐湖卤水未来将继续作为主要供应来源（但地区会更多样）。

从后市来看，螺纹钢价格可能会小幅走强，而铁矿石由于供应宽松，走势会偏弱一些，多螺纹钢空铁矿石的策略可以长期持有。不过，需要注意潜在风险点，当铁矿石供应出现超预期下降以及粗钢产量大幅回升时，投资者要对策略作出调整。近期，黑色系行情走势明显分化，螺纹钢维持振荡，铁矿石价格大幅走弱。笔者认为，在钢厂限产的背景下，螺纹钢强于铁矿石的走势将会长期维持。

美国钢铁工业历史悠久，最早可追溯到17世纪20年代。然而，美国钢铁工业真正的高速发展始于19世纪60年代，伴随着第二次工业革命的兴起，美国工业化浪潮走向巅峰，美国崛起成为世界上综合实力最强的国家，雄霸世界近一个世纪。尽管美国钢铁工业的崛起历史距今已相当久远，并且在该国和世界的经济发展进程中远离了舞台的中心地位，行业高光消失殆尽。但是，站在工业革命进程和经济结构转型等角度，美国钢铁工业的发展历史对我国钢铁行业的发展仍有不少启示。

澳大利亚工业、科学、能源与资源部在其2021年6月发布的资源与能源季度报告中称，由于全球经济从新冠肺炎疫情的影响中持续复苏，预计2021年全球钢铁需求将同比增长5.8%，但这一预期面临疫情进一步爆发和疫苗接种延迟的下行风险。随着市场逐步恢复至常态，预计2022年全球钢铁需求增速将放缓至2.7%。在供应链复苏之际，强劲的需求已导致美国、欧盟和亚洲多个地区的钢材价格在2021年上半年创下新纪录。随着这种需求冲动消退，以及供应持续恢复，预计2021年下半年钢材价格将有所回落。

本篇报告回顾了稀土行业专家对当前行业现状以及未来发展趋势的分析。在当前冶炼分离能力存在瓶颈，而需求稳中向好的背景下，预计稀土价格将维持高位运行。维持对行业的投资评级为“推荐”。

事件：7 月 31 日，国家统计局发布：6 月中国制造业 PMI 为 50.9%，前值 51.0%；非制造业商务活动指数 53.5%，前值 55.2%。

基于第三、第四次全国经济普查数据，采用竞争优势和规模优势法，对京津冀制造业行业竞争力及发展趋势进行分析，并同长三角、珠三角进行比较，指出京津冀制造业竞争力之优势与不足，提出增强京津冀制造业竞争力的政策建议，即精心培育优势产业链，注重小微企业发展，打造产业创新服务综合体，促进制造业同现代服务业深度融合发展，加快制造业数字化转型。

维待个股盈利预测不变。我们认为随着钢铁行业基本面迎来拐点，市场的悲 观预期有望继续修复，从供需与企业盈利两个维度来看板材强于长材，我们 重点推荐板材龙头宝钢股份，特钢核心资产天工国际，建议关注低估值板材 标的鞍钢股份、马钢股份、华菱钢铁（未覆盖）及具备明显成本优势的长材 龙头方大特钢（未覆盖）。