在短期供应边际发生变化时，市场预期转变，价格出现快速回调，但从中期趋势看，压减粗钢产量的大逻辑未发生改变。国家统计局数据显示，2021年9月份，中国粗钢产量为7375万吨，同比下降21.2%。1月～9月份累计产量8.06亿吨，同比增长2.0%。这是中国粗钢产量连续第4个月下降，较5月份的年最高点9945万吨下降27.1%。9月份粗钢日均产量为245.8万吨，环比下降8.5%，创下2020年4月份以来新低。以上数据均说明粗钢产量呈大幅下降趋势。从目前高层的表态和实际生产情况看，全年大概率实现粗钢减量目标，且10月13日，工业和信息化部、生态环境部发布《关于开展京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知》进一步确认了计划完成的可行性，文件的第一阶段就是2021年11月15日至12月31日确保完成本地区粗钢产量压减目标任务，可见管理层对全年实现目标的决心。

钢铁行业一直被认为是碳排放量巨大的行业。2019年全年，韩国浦项集团和现代钢铁公司的碳排放量别为8148万吨和2224万吨。如果氢还原炼铁工艺能够实现商业化，就可以大规模减少碳排放。氢作为新一代清洁能源而备受关注，预计韩国国内氢需求将在2030年增至194万吨，2040年增至526万吨以上，应用领域也将从石化逐步扩大到运输、电力等行业。因此，韩国政府也宣布成立氢经济委员会并公布绿色新政，推动向氢经济转型。为促进氢经济发展，实现碳中和的目标，韩国钢铁企业正在加快氢还原炼铁工艺的商业化。近期，在韩国举办的“2021年氢能源移动出行博览会”上，浦项集团和现代钢铁公司对外展示了各自的氢业务和发展愿景。

近期钢铁行业因限产、能耗双控等问题引发行业广泛关注，我们总结了以下 5 个问题对此进行分析： 1. 四季度钢铁是否有行情 2. 供给收缩是否具有持续性 3. 未来钢价怎么走？ 4. 钢铁的合理估值区间在哪？ 5. 钢铁行情能持续多久？

美国钢材价格不断攀升并再创纪录，但增速放缓，这可能是因为夏季需求放缓，或是价格正接近峰值。尽管如此，预计短期内钢材价格将继续上涨。强劲的需求，特别是来自汽车业和制造业，造成供应持续紧张。随着半导体芯片短缺问题开始缓解，预计未来几个月美国汽车生产将加速。新的基础设施议案和采购美国货政策推动了消费。

氢冶金概念最早提出于20世纪，以氢气代替碳还原铁矿石，将从源头彻底降低污染物与二氧化碳的排放量，是实现目前零碳排放的最重要的一种途径。目前主流的氢冶金技术路线为高炉富氢冶炼与气基直接还原竖炉炼铁两种技术路线。欧洲的ULCOS（超低二氧化碳炼钢，2004-2010年）的“氢”子项目是已知最早的氢基炼钢综合研究项目。该项目研究了两种通过氢气还原铁矿石的方法。第一种是在多级流化床中还原细矿粉，用氢气代替天然气，这是唯一将纯氢气用作还原剂的直接还原工艺，使用的氢气是通过天然气蒸气重整产生的。该工艺曾实现过商业化应用，但最终因经济原因而退役。第二种是在立式竖炉中直接还原铁矿石球团或块矿。

10月11日，62%普氏铁矿石价格指数达到136.95美元/吨，单日大幅上涨11.9美元/吨。自9月21日创下今年初以来新低值94美元/吨以来，进口铁矿石价格已经多日上涨，累计涨幅超过42美元/吨。在第四季度钢铁对铁矿石需求不断下滑的大背景下，这一轮铁矿石价格反弹显然超出业内预期。

預期 2021年上游原料報價維持高檔震盪，加上業者提高利基產品出貨比重，有利於業者獲利回升，故估計2021年第二季我國鋼鐵伸線業景氣持續轉佳，且全年景氣將較2020年好轉。

煉鋼原料報價高檔震盪，且業者低價庫存逐漸去化，造成業者原物料成本壓力逐漸提升，同時，鋼價及運費高漲已影響部分下游生產意願，而國內疫情惡化亦衝擊部分產業需求，又下半年比較基期逐季墊高，將致使產業景氣成長力道趨緩。

本文以申万行业分类的36家重点上市钢铁企业为研究对象，围绕2021年上半年钢铁企业的盈利能力、营运能力、偿债能力及成长能力表现，对相关经济效益指标进行对比研究和分析。2021年上半年，得益于经济复苏和需求升温，叠加钢铁供给端环保限产等因素，钢铁市场供需整体偏紧、钢价持续高位运行，进而对36家上市钢铁企业的盈利能力、营运能力、偿债能力及成长能力均构成有力支撑，推动相关经济效益指标普遍取得改善和提升。