2025 年 4 月 4 日，国务院关税税则委员会公告，对原产于美国的所有进口 商品加征 34%关税。经国务院批准，自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起，对 原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：对原产于美国的所有进口 商品，在现行适用关税税率基础上加征 34%关税。现行保税、减免税政策不 变，此次加征的关税不予减免。2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分之前，货物已 从启运地启运，并于 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分至 2025 年 5 月 13 日 24 时进口的，不加征本公告规定加征的关税。农产品方面，从美国进口品种占 国内消费较大的品种依次为：高粱、大豆、棉花、牛肉和玉米；其他品种如 猪肉、鸡肉、小麦、乳制品占比均不大。

银发、单身经济兴起，情绪消费推动宠食行业扩容。一方面，受前期新生人 口减少影响，国内老龄化趋势未来预计仍将加速；另一方面，国内单身化、 少子化趋势近年同样明显，未来均将催生陪伴和情感寄托需求。宠物猫狗作 为提供情绪价值的重要伙伴，数量维持扩张趋势，进而带动宠物经济兴起。 相比欧美成熟市场，国内养宠渗透率和单宠消费水平仍有较大提升空间，其 中宠食市场容量预计仍有较大增长潜力。

预计2025年我国生猪供给整体较为宽裕，预计Q4有望回落。我国 能繁母猪存栏量于2023年初-2024年4月间下滑9%，于2024年5月-11 月间回升2.4%，于2024年12月开始出现下滑。截至2025年1月末， 我国能繁母猪存栏量达到4062万头，已连续两月减产，较2024年11 月末回落0.4%，未来仍有较大去化空间。2024年，我国生猪累计 出栏量70256万头，同比下降3.3%。截至2024年末，我国生猪存栏 量42743万头，同比下降1.6%。根据我国能繁母猪存栏量变化情况 推算，预计我国生猪供给在2025年Q1-Q3有望逐步回升，Q4有望回 落。

事件：2025 年 3 月，USDA 发布 3 月份全球农产品供需报告，较 24/25 年度 2 月报告，主要调整：（1）上调 24/25 年度全球玉米产量、上调全球玉米消费量， 维持中国玉米产量、消费量预测；（2）维持 24/25 年度全球大豆产量、上调消 费量，维持中国大豆产量、上调中国大豆消费量预测；（3）上调 24/25 年度全 球小麦产量、上调全球小麦消费量，维持中国小麦产量、中国小麦消费量预测； （4）下调 24/25 年度全球稻谷产量、上调全球稻谷消费量，下调中国稻谷产 量、上调消费量预测

2025 年 2 月，14 家上市猪企共实现销售收入 311.45 亿元，同比+26.99%，收 入增长主要得益于出栏量和销售均价的增长。其中同比增长率最高的企业为正 邦科技，同比+138.66%；最低为新希望，同比-10.29%。价格端，据涌益咨询 数据，2 月生猪销售均价 14.94 元/kg，较 1 月下降 0.83 元/kg，较去年同期上 涨 0.4 元/kg。12 家上市猪企中（剔除唐人神、罗牛山），由于销售的区域差异， 各家企业售价有所分化，东瑞股份销售均价为 15.86 元/kg，售价最高，天康生 物销售均价为 13.52 元/kg，售价最低；共计 7 家样本企业销售均价低于 2 月涌 益咨询统计的全国生猪均价 14.94 元/kg。2 月底冻品库存率为 15.03%，环比 上涨 0.53pct，和年初相比上涨 0.07pct。2 月猪价整体回落，屠宰企业具备入 库意愿和入库条件，冻品库存有所增加，但库容率仍然处于历史低位。

2025 年 1-2 月宏观经济呈现回升态势，主要表现为制造立国推进下， 工业生产增长强劲，制造业投资继续高增，对冲房地产投资下滑的负向拖累；经济 进入“见龙在田”阶段，外部利空或逐步缓解，内部结构上地产的拖累也有望逐步 减弱，我们认为，悲观叙事的二阶拐点已经出现：

生猪养殖：本周猪价环比回升，上市猪企 1~2 月出栏量同比双位数增长

生猪养殖：猪价区间震荡，三方数据产能环比减少。2 月猪价区间震荡。 2 月上旬，供应节后逐步恢复，需求承接有限，价格呈下行趋势；中旬，标肥 价差支撑猪价，养殖企业压栏惜售增加，二育滚动进场增加，猪价持续下行； 下旬，出栏积极性有所提升，淡季需求支撑不足，猪价区间震荡。2 月生猪均 价为 16.00 元/kg，月环比-3.68%，月同比+4.97%。由于节前降重较快，节后标 肥价差支撑较强，增重出栏意愿增加，出栏均重呈上行趋势。据涌益咨询，2 月全国平均商品猪出栏体重为 125.36kg，月环比+1.37%。2 月行业产能环比减 少。2 月，行业整体主动去化意愿不高，规模企业以产能的优化更替为主。根 据钢联统计，2 月能繁母猪存栏量月环比+0.06%（1 月-0.04%），其中规模场环 比+0.05%，中小散环比+0.19%；根据涌益咨询，2 月能繁母猪存栏量月环比- 0.05%（1 月+0.63%)。伴随天气回暖，仔猪补栏将逐步进入季节性补栏高峰期， 带动仔猪价格回升，据农业农村部，2 月仔猪均价 36.21 元/kg，月环比+6.59%， 月同比+28.27%。由于春节错位，2 月上市公司生猪出栏量同比普遍增加。15 家生猪养殖上市 1-2 月出栏量合计为 2611 万头，同比-17.47%。

Agricultural pesticides are chemical, biochemical, and biological substances that are used to kill pests and seize the growth of weeds and selective uneconomic plants and grasses. The size of the market has been derived based on the revenue generated from the sales of agricultural pesticide products.

Agricultural biologicals assist the methods of enhancing crop productivity in different ways. One of them is the application of biopesticides, which, when applied to crops, directly improve crop health and reduce further damage. This is achieved by reducing the occurrence of pests like bugs, mildew, and weeds that result in enormous damage to crops.