生猪板块：短期猪价虽承压，降本增效驱动业绩改善。投资建议：此前政策核心是抗通缩，未来重心或将逐步切换至反内卷，若反内卷政策趋严，本质上是对行业“无效扩张”的清算。此时成本优势即生存权：牧原、温氏等头部企业凭借效率壁垒，在政策约束下仍能维持较高头均盈利。推荐低成本、确定性强的龙头：【牧原股份】【温氏股份】；重点关注成本控制优异、成长性高的小猪企：【神农集团】【巨星农牧】【德康农牧】。风险提示：猪价不及预期、动物疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动。

国内供需平衡趋于收紧，玉米价格有望维持温和上涨。USDA9 月供需报告预计 25/26 产季全球期末库销比环比调减 0.10pcts，中国期末库销比环比调减 0.34pcts。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中长期供需平衡趋于收紧，后续预计价格底部支撑较强。

成本下行助力盈利回升，现金流显著改善。25H1，受 24 年母猪产能恢复缓慢以及节前产能出清彻底影响，上半年猪价底部仍有支撑。此外受益于饲料成本显著下行以及生产效率提升，18 家上市猪企实现盈利 180 亿元，同比+578%。行业资本开支持续收缩，上市猪企经营性现金流显著改善，支撑资产负债率高位回落。反内卷背景下，政策端基于提振 CPI 的目标着手调控母猪产能，或进一步抬升 26 年猪价中枢，“低成本+”猪企现金流大幅改善，内在价值持续提升。重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份，建议关注神农集团、东瑞股份、中粮家佳康等。

生猪：产能维持低波动，预计 2025 年猪价景气有望延续。9 月 12 日生猪价格 13.26 元/公斤，周环比-3.35%，同比-31.86%；7kg 仔猪价格约 284.29 元 /头，周环比-9.95%，同比-29.43%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。9 月 12 日，鸡苗价格 3.03 元/ 羽，周环比-8.46%；毛鸡价格 6.64 元/公斤，周环比-4.87%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。9 月 12 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 5.4/6.5/8.9 元，周环比均持平。

2025 年上半年农林牧渔板块营业收入合计 6147.88 亿元，同比增长 9.05%，在申万一级行业中排名第 3；归母净利润合计 269.80 亿元，同比增长 173.11%，在申万一级行业中排名第 2。板块 ROE 及毛利率、净利率均持续提升，其中板块 ROE 为 4.92%，同比+3.15pct，毛利率、净利率分别为 11.68%、4.54%，同比分别+2.90pct、+3.02pct。

Gooseberries are superfruits that are mostly native to particular regions of Southeast Asia, Western Asia, and Europe. The three types of gooseberries, namely, Ribes uva-crispa (European), Ribes hirtellum (North American), and Phyllanthus emblica, make up the majority of the species. Gooseberry bushes are prickly and have clusters of two or three green to greenish-pink blooms. These round berries have a thorny, hairy, or smooth surface and are available in red, white, yellow, or green colors.

GMO foods are produced from organisms that have had changes introduced into their deoxyribonucleic acid (DNA) using the process of genetic engineering. In genetic engineering, genes from one organism are transferred to another organism to introduce new characteristics or traits.

The fruit testing service market was valued at USD 861.0 million in 2023. It it is projected to reach USD 1,273.8 million by 2029 while witnessing a CAGR of 6.9% during the forecast period.

种植业行业：食用菌，困境将解，新品蓄力

种植业行业：行业向转基因、耐密高产方向转型－种业专题报告二