本分析内容主要对象是中国现场娱乐票务市场，为包括音乐演出、舞台剧 、展出、体育赛事等主要品类在内的现场娱乐提供线上及下的票务销售及营服服务。

预计2019 年广电国网整合有望获得进一步的进展。超高清视频、5G 等有望成为整合后国网重点发力的业务新方向。另一方面，国网业务层面整合、新业务逻辑仍需时日，基本面压力仍在，我们首次覆盖，给予行业“中性”评级。建议短期把握政策利好时点，中长期聚焦基本面进行投资布局。

台网分离、制播分离后，原集中于广电企业内部的视频产业链市场化，受制于划省而治和网络建设缓慢，广电竞争力逐渐走弱。但我们认为广电业作为重要的意识形态阵地，国家对其的重视将持续加强。“全国一网”股份公司有望在2019 年组建，加之5G 机遇，广电有望通过规模化和智慧广电建设重塑竞争力，从渠道商向网络运营服务企业转型，培育新增长动能。其中我们认为双向网覆盖程度高、地方竞争格局较优的公司更具有发展空间，如贵广网络、广西广电、歌华有线、华数传媒、天威视讯等。行业正发生积极的边际变化，曾经的王者有望归来，建议投资者积极关注。

依托“拼购”+“社交”提供价格低廉的商品，平台迅速崛起。1）拼多多创立于2015 年9 月，定位为最广大用户提供物有所值的商品和有趣互动购物体验的“新电子商务”平台；2）公司依托“拼购”+“社交”提供价格低廉的商品，即通过创新的商业模式和技术应用，对现有商品流通环节进行重构，持续降低社会资源的损耗，为用户创造价值；3）截止到2018年底，拼多多平台已汇聚4.185 亿买家用户和360 多万商户，2018Q4 月均活跃用户达2.73 亿，活跃买家人均年消费达1126.9 元，平台年交易额达到4716 亿元，迅速发展成为中国第三大电商平台。

我国有线电视行业面临发展危机，2016年起用户持续下滑。历史上，我国有线电视行业曾实行“四级办台”方针，很大程度上导致了后来行业出现的散、乱现象。目前，“全省一网、网台分离”的改革已经在全国范围内基本完成，但整个行业仍存在网络基础落后、地域分割、内容管控严格等问题，使得近年来我国有线电视行业用户数连年下滑。

2019 年3 月15 日，中国足协向亚足联正式提出申办2023 年亚洲杯。同日，国际足联宣布将同2022 年世界杯东道主卡塔尔一起商讨该届世界杯从目前的32 队扩容至48 队事宜，并将在今年6 月的代表大会上，由全体会员协会投票决定。

受移动网络用户高涨的碎片化娱乐需求影响，细分领域不断出现爆发性增长热点，短视频/直播、在线视频、小程序业务发展迅速。新一代95/00后为代表的用户付费意识与意愿大幅提升，多个新兴付费行业崛起。预计2019 年全国付费视频会员人数将超过3 亿。用户对视频内容需求将更加多元化，市场将加速细分，进入精品化时代。

2019 年传媒行业技术周期和2C 需求进入短暂瓶颈期，增量则来自于行业格局集中、渠道迁移、供给侧改革下的重新配置：我们认为目前传媒行业处于4G 技术周期长尾阶段，移动互联网人口红利消退，各方对使用时长及用户价值的争夺加剧。未来5G 的规模化应用有望带来传媒行业的创新应用，但相对4G 而言，我们认为今年技术的变革不是爆发性的，因此当前传媒的增量主要来自于行业集中度的提高、渠道的部分迁徙和供给侧改革下的重新配置。我们认为景气度高的行业存在于游戏、视频网站等子板块；建议关注供给侧改革引导下，影视、院线、营销行业的拐点性机会；另外，建议关注在全媒体融合趋势下，全网舆论监测催生的需求。

有线电视业务用户流失，广电亟需拓展新业务。从全国有线电视用户数的发展情况可以看到，2015-2017 年，有线电视实际用户分别为2.36 亿户、2.28 亿户和2.14 亿户，最后两年分别下降了3.13%和6.06%，呈明显的下降趋势。而与之相对，IPTV/OTT 处于高速增长期，不断挤压有线电视的发展空间，广电亟需拓展新业务。