截至4 月底，申万传媒指数年初以来上涨18.2%，板块表现弱于上证综指（上涨23.4%）和创业板指数（上涨29.8%）。估值方面，行业整体市盈率（TTM）为33.2 倍，在各行业中处于较高位臵。受资产减值风险影响， 2018 年全行业归母净利润较2017 年同期大幅下滑，一季报数据显示，部分行业或个股已走出2018 年底的颓势，板块及个股间分化进一步加大。建议配臵核心竞争力突出、业绩增长确定性较强、财报质量较高的子板块及个股，维持传媒行业强于大市评级。

整体收入增速底部企稳。18Q4/19Q1 行业整体收入同比增长0%/2%，Q1 增速环比有所改善，出版、游戏、影视、报刊收入增速环比提升（或降幅收窄）。2018 年行业面临更严的政策监管环境，叠加人口红利驱动的行业性高增长结束，市场竞争加剧，期末行业整体确认了较多商誉减值，多重因素影响使得18Q4 利润同比波动较大。19Q1 行业归母净利润106 亿元，同比下滑25%，主要受到影视及营销板块拖累，出版、广电、报刊等传统媒体板块逆势获得增长。

4 月传媒行业指数下跌5.99%，中位数估值36.24 倍，位于历史后17.16%的分位。2019 年3 月，申万传媒指数下跌7.64%，分别跑输上证综指、沪深300 指、创业板指、中小板指7.24、8.70、3.52、2.38pct，在申万28 个子行业中排名倒数第一位。截至2019 年4 月30 日，申万传媒行业中位数估值36.24 倍，较上月水平明显提升，位于历史后17.16%的分位，单月估值明显上升主因是2018 年年报全部公布后，盈利下滑导致TTM 估值上升较快。

2018 年，中信餐饮旅游行业31 上市公司共实现营收1368.03 亿元，同比增长27.55%，实现归母净利润97.27 亿元，同比增长13.61%，实现扣非后归母净利润77.05 亿元，同比增长12.06%，整体增速略低于预期。行业整体毛利率为42.95%，较去年同期提高了1.85 个百分点，期间费用率为32.17%，较去年提高了1.94 个百分点。

上市公司年报披露接近尾声，旅游景区类企业 2018 年成绩单陆续浮出。数据显示，在已公布 2018 年财报的 34 家旅游景区类上市公司（含新三板）中，超五成营收净利实现双增，9 家企业营收过 10 亿元，11 家企业净利润超亿元，其中华侨城 A 净利润 105.88 亿最赚钱，三特索道净利增幅最高，达 2348.96%！景区门票降价潮下，2018 年多家山岳类景区成绩黯淡。