6 月 1 号京东 618 购物节开启，成绩依旧亮眼。另一边天猫今年也加大了 618投入。我们认为在流量红利退去的大背景下，各大平台都在通过 “造节”、“促销”来获客、提高用户留存率。我们观察到京东2019Q1 的销售费用率为 3.25%，相比 2018Q1 降低了 0.24 个百分点。环比 2018Q4 的 4.71%降低了 1.46 个百分点。

本分析内容定义在线周边游市场为通过互联网（包括PC端和移动端）或呼叫中心为消费者提供周边游产品的交易和服务。周边游产品指中国大陆内，以目的地为6小时以内可抵达的地区，旅行时间在3日及以下的短途旅游度假产品。

19世纪，一些从传统体育项目中衍生发展而来的运动项目在欧美国家开始萌发、流行。这些吸引了较多精英群体参与其中的运动项目被定义为精英体育运动。因经济、文化、场馆配置等原因，精英体育在欧美国家蓬勃发展：不仅拥有广泛的群众基础，更建立了完善的职业联赛体系。

年初至今（5 月27 日），申万休闲服务行业上涨15.64%，跑输沪深300指数，跑赢上证综指，在申万一级行业中排名第21 位。2-4 月份，宏观经济数据回暖，休闲服务作为可选消费估值开始回升，随着权重股（主要系酒店和免税）的估值修复以及预期改善，休闲服务行业与大盘涨幅差距缩窄。受贸易摩擦影响，近来大盘下行压力较大，板块内业绩表现亮眼、确定性强、成长性高的质优个股体现出较强的防御性，持续获得超额收益。

欧美市场发展相对成熟，整体增速较低。Booking、Expedia 两大OTA 巨头在2019Q1 的GMV 分别为254.1、294.09 亿美元，增速分别为1.6%、8%；营收分别为28.37、26.09 亿美元，增速分别为-3.11%、4.03%。

本周传媒板指上涨 1.87%，上证综指上涨 1.60%，深证成指上涨 1.66%，创业板指上涨 2.76%。本周板块涨幅前三：百洋股份（26.18%）、大晟文化（17.89%）、金逸影视（17.12%）；板块跌幅前三：聚力文化（-10.75%）、文化长城（-8.66%）、立思辰（-8.60%）。年初至今板块涨幅前三：人民网（158.77%）、金逸影视（158.25%）、中视传媒（75.87%）；板块跌幅前三：ST 游久（-49.66%）、ST 东网（-37.17%）、聚力文化（-35.84%）。 

2019年5月沪深300指数下跌6.27%，文化传媒行业下跌8.90%，行业跑输市场2.63个百分点，位列中信29个一级行业倒数第二位；子行业中影视动漫下跌11.09%，平面媒体下跌5.12%，有线运营下跌3.01%，营销服务下跌9.02%，网络服务下跌10.58%，体育健身下跌6.08%。 

5 月以来休闲服务板块下跌5.8%，跑平上证综指、略跑赢沪深300，子板块中人力资源、免税及部分龙头景区表现较好，而酒店板块表现最差。目前行业PE（TTM）下降至29.7 倍，相比上月的35.4 倍大幅下滑，行业PE（TTM）无论绝对水平或相对水平均低于历史平均水平。

近期市场风险偏好走弱，或许又将回到 18H2 的状态，更加追求业绩的持续确定性。19Q1 整体图书码洋同比增速约为 9.3%，其中线上渠道保持稳健，线下渠道负增长 12.6%略低于预期，而上市公司在开卷零售渠道端依然强势，占据排行榜 top100 上 60%左右的份额，其中 2019 年 4 月新华文轩、 新经典、中南传媒分别有 20、12、10 本书入选。19Q1 来看出版板块的收入和净利润扩张也呈现探底回升趋势，可持续关注中南传媒、新经典等龙头公司。 

2019 年 5 月中信传媒行业涨跌幅为-8.92%，广播电视、平面媒体、电影动画、整合营销、互联网涨跌幅分别为-3.61%、-4.46%、-9.80%、-9.84%、 -11.55%。16 家上市公司收涨，金逸影视涨幅 61.31%领涨行业,*ST 东网、*ST印纪、深大通、*ST 游久、金科文化等公司 5 月跌幅居前。