公司成立于1990 年，并于2003 进入宠物护理领域，从事一次性卫生护理用品的研发、生产和销售。目前公司已经成为宠物卫生护理用品领域的龙头，近年来市场份额稳步提升，2020 年出口额占比36.33%。公司首次公开发行的募集资金共计9.75 亿元，主要投资于扩大产能和补充流动资金。产能扩大后，公司规模将得到翻倍扩张，达到48.85 亿片宠物尿垫、4.06 亿片宠物尿裤、4.78 亿吨无纺布产能，为公司未来成长奠定基础。

1、抖音的商业模式？内容为王，以获得广告收入• 内容是头条系商业模式的重要环节，直播、广告、电商都是基于内容开展的商业化及货币化。

2、算法和内容分发是核心。• 算法推送：中心化定位，爆款机制算法，根据内容的点赞率、评论率、转发率、完播率以及关注率等指标叠加推荐，获得更大的官方精准推荐，赢得更大的曝光，快速形成爆款高热度内容。千人千面个性化推荐，将内容高效分发，叠加推荐算法推送，有效集中增加头部KOL粉丝量。

3、用户圈层的精准定位：• 算法支撑下精准的信息流推送投不同用户圈层所好，从而形成强大且稳定的用户群。

4、字节系人力、物力与财力的支持• 创业经验丰富的核心管理团队主导，头条推荐引擎框架的积淀辅以精准信息流定位。此外，国外竞争对手的收购合并使得公司框架更为完善。

5、记录美好生活依然围绕实质内容展开• 无论从价值观还是算法核心，抖音始终围绕着“记录美好生活”的Slogan，在不同的用户圈层中都能将内容变现，进而展望更美好的生活。

本周（05.17-05.23）申万休闲服务指数相对于沪深300 上涨0.99%，商业贸易指数相对于沪深300下跌0.14%。申万休闲服务指数（801210）上涨1.45%，申万商业贸易指数（801200）指数上涨0.32%，沪深300 指数上涨0.46%。在申万28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务/商业贸易分别排在第6 位/第13 位。休闲服务个股方面，周涨幅较大的个股为：科锐国际（+7.65%）、新华联（+7.17%）、三特索道（+5.42%）。本周跌幅较大的个股为：大东海A（-22.52%）、大东海B（-21.43%）、腾邦国际（-15.71%）。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：豫园股份（+14.49%）、杭州解百（+12.61%）、首商股份（+ 9.67 %）；本周跌幅较大的个股为：跨境通（-22.57%）、百联股份（-8.61%）、飞亚达（-8.45%）。

据星图数据，2020 年电商平台在618 期间GMV 为4573.3 亿，增速达44%，2020 年天猫（含淘宝）与京东618 期间的GMV 占全年GMV 的比重为10.6%和10.3%。

投资建议：港股【腾讯（2021 年多款游戏即将上线）、网易（关注《哈利波特》上线节奏）、心动（《心动小镇》、《Project A》等多款游戏已开放预约）、IGG、祖龙（获腾讯增持）、中手游（《航海王：热血航线》畅销榜前五，《斗罗大陆•斗神再临》免费榜前十）、百奥（《奥奇传说》上线）】等。A 股【三七（《斗罗大陆：魂师对决》预计6 月1 日上线）、完美（《战神遗迹》5 月20 日公测）、吉比特（受《一念逍遥》等新游带动21Q1 业绩超预期，《问道》4 月30 日5 周年起Q2 同比修复）、巨人网络（《胡桃日记》上线）、凯撒（字节独代《火影忍者》Q2 上线，《荣耀新三国》已于516 腾讯发布会披露）、紫天科技（旗下河马游戏合作字节跳动）、宝通科技（B 站独代《终末阵线》5 月11 日开启删档测）等】。

市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨0.92%，上证综指下跌0.11%，深证成指上涨1.47%，创业板指上涨2.62%。板块涨幅前三：歌华有线（+16.12%）、中体产业（+14.81%）、星期六（+13.52%）；板块跌幅前三：恒信东方（-17.51%）、凯撒文化（-13.39%）、引力传媒（-11.91%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨2.81%，上周恒生中国企业指数上涨2.86%。

2021年6.18 购物节变化：综合电商降低满减门槛，内容电商重视品牌自播。综合电商天猫、京东2021 年6.18 购物节预售开启时间均为5 月24 日，且跨店满减门槛从2020 年的满300 减40 降低至满200 减30，更低的消费入门门槛一方面能覆盖更多消费者，另一方面也对商家定价策略提出更高要求。内容电商抖音、快手增强对品牌自播的重视程度，其中抖音电商相比2020 年新增对品牌直播间的扶持，且降低抖音小店技术服务费收取比例；快手推出“品牌合伙人计划”，2021年616 品质购物节期间将以千万级流量和千万级补贴额度来扶持品牌自播，目前已有包括小米、OPPO、美的在内的多个品牌参与快手的品牌自播。并且，我们认为品牌自播将成为抖音和快手电商在2021年获取GMV 增量的关键。

荣昌生物的 RC48：有望填补≥3 线 HER2 阳性乳腺癌和 HER2 低表达的临床空白。Ambrx/新码生物的 ARX788：安全性特征优秀的新型 HER2-ADC。科伦博泰的 A166：HER2 末线显示强大潜力。乐普生物/美雅柯生物的 MRG003：首次披露 EGFR-ADC 剂量递增数据。