国铁投资有望重返 8000亿元，“积极的财政政策更加积极”提振行业景气。需求旺盛以及财政主导的特征，决定了铁路投资具有明显的抗经济周期性。2018 年前7 个月，全国铁路固定资产投资完成年初计划的51%，进度超过往年同期，预计全年铁路固定资产投资有望重返8000 亿元，车辆购置支出有望达到1200 亿元。7 月底的国常会和政治局会议均确认了“积极的财政政策更加积极”的基调，将提升行业景气。随着近万亿的专项债在下半年加速释放，轨道交通建设将步入快车道。

1、国铁投资有望重返八千亿，动车组需求维持高位  - 5 -

1.1、国铁是国民经济的大动脉 ........... - 5 -

1.2、国铁投资有望重返8000 亿元，2018 年或成高铁通车大年 ...... - 7 -

1.3、政策端：“积极的财政政策更加积极”提振行业景气 .......... - 8 -

1.4、客运需求端：高铁客运量高速增长，带动动车组需求维持高位 ........ - 10 -

1.5、货运需求端：“公转铁”加速推进，货车业务迎来需求东风 .... - 12 -

2、预计“十三五”城轨投资2.88 万亿，城镇化拉升建设需求 ...... - 15 -

2.1、城轨在城市公共交通中的地位日益重要 ....... - 15 -

2.2、城轨已进入高度景气周期，发展空间仍十分巨大 ........... - 15 -

2.3、高速城镇化拉升城轨建设需求 .. - 18 -

2.4、政策利好行业健康发展，规划批复序幕重新拉开 ........... - 19 -

2.5、预计“十三五”城轨投资达2.88 万亿，新增运营里程近5000 公里 ...... - 20 -

3、城轨融资-运营模式多样，国内处于积极探索之中 .... - 20 -

3.1、国内外典型的融资模式包括BOT、BT