2018 年中报，军工行业营业收入同比增长 11.27%，归母净利润同比增长 24.40%，营收、净利润增速相比 2017 年进一步提高，并且三费明显下降，呈现收入加速增长盈利快速提升的良好态势。从细分领域来看，除船舶板块收入下滑以外，其余板块均实现增长，航空板块收入和利润增速均较高，盈利能力较强。从产业链位置来看，四大主机厂预收账款均大幅增长，增速中位数为 58%，存货增速中位数为 6.19%；代表性配套企业中，存货增速中位数为 17.07%，预付账款增速中位数为20.68%，主机和配套厂领先指标的大幅增长预示军工行业全年业绩增势有望持续。

1、营收增长盈利强化，景气度有望进一步提升.5

1.1、收入增长费用下降，业绩增速明显提升.5

1.2、预收和存货高增长，后续业绩增长确定性强...6

2、国际国内形势下，军工成长性和确定性优势明显...8

3、改革推进，利润空间提升...9

3.1、双百行动启动，国企改革全面深化..9

3.2、军品定价机制改革有望落地..11

4、板块估值和基金持仓处于低位...12

5、行业评级及投资策略..13

6、重点推荐个股.14

7、风险提示..19