互联网改造产业链，资源端掌握核心价值：从产业链分布来看，上游资源端掌握了最核心价值，互联网与移动端的出现更多地变革了中游渠道端：在线渗透率不断提升，传统旅行社受到OTA的业务挤压，而OTA受到航司和酒店集团的议价压力，市场逐渐从渠道为王转变为资源为王。下游消费端从观光向休闲转移，出境游明年更加关注边际改善。旅游产业上下游并没有明显的传导机制，越具有垄断性的资源利润率越高，比如门票、衍生品等，但缺乏规模效应。而竞争激烈的旅行社、酒店、机票等行业利润率偏低，行业周期属性强。

民宿在中国的发展可谓突飞猛进，但问题也频频凸显，特别在互联网之下的共享住宿，涉及房东的财产安全、房客的人身安全及隐私等问题层出不穷地披露出来，监管的乏力让民宿的发展处于一个尴尬的境地。 10 月 1 日，国内首个涉及民宿的国家行业标准《旅游民宿基本要求与评价》正式生效，业内人士普遍认为，该标准填补了不少民宿行业管理上的空白，有助于提升整个行业的管理水平。然而，中国未来研究会旅游分会副会长刘思敏指出，《旅游民宿基本要求与评价》只是推荐性标准而非强制性规定，更算不上法律法规，因此效力有限，更多的作用还是为经营者和服务者的行业自律与自治提供基本的规范参考。

近年来，中国经济下行，产业发展环境发生变化，国家出台反腐政策，导致酒店业业绩下滑、格局波动，酒店业遭遇寒冬，进入调整期。截至 2016 年 12 月底，国内酒店市场仍以经济连锁酒店为基础，其占比为 73%，中档超过高端，占比达 7%。经济连锁酒店是中国住宿市场中发展最为成熟的类型之一，而且占据较大的市场比重。然而，在消费者需求日渐多样化的今天，经济连锁酒店因品牌同质化等问题，发展速度每况愈下。

三季度酒店龙头经营数据再创新高。Q3 华住 RevPAR 同比提升 17%（出租率提升 4pct/房价提升 12%）、锦江RevPAR同比提升7%（出租率提升3pct/房价提升3%）、如家RevPAR同比提升 8%（出租率提升 2pct/房价提升 6%）。未来 RePAR 增长将主要由提升房价驱动，酒店龙头业绩弹性可期。

今年前三季度，休闲服务业整体实现营业收入861.37亿元，（+32.29%）；实现归母净利润71.19亿元（+34.83%）；实现扣非净利润63.35亿元（+34.83%）。以上三个指标增速均同比明显加快，这主要是酒店板块业绩高增所贡献。按照营收和归母净利增长速度高低，各子板块依次排序是酒店>旅游综合>景区>餐饮。

在刚过去的“十一”长假，民宿订单量创新高。多家民宿预订平台均显示，今年黄金周的订单数较去年同期增长 3 至 4倍，“一房难求”的现象特别明显。而专注做民宿的途家网日前声称，获得 3 亿美元的 E 轮融资，更是让民宿成为旅游经济界关注的焦点。根据起点财经公布的《民宿调查报告》显示，民宿特别是高端民宿成为人们新的生活休闲方式，价格不输于酒店。

每年的黄金周，都是考验各大旅游企业的时刻。旅游业是非常脆弱的产业，一旦发生任何意外，都会第一时间受到直接的影响。今年双节期间，有关在线旅游的消费者投诉明显增多。而在刚刚过去的十一假期，全国最大的在线旅游网站携程又摊上事了！先是一篇刷屏网文，认为携程在顾客购买机票、火车票时设置陷阱。后又是知名女艺人韩雪在微博中炮轰携程存在捆绑销售套路，立即引来网友们强势围观和吐槽，在舆论漩涡之下，携程官方宣布已对机票预订流程进行紧急整改，不再默认捆绑搭售机票以外的产品，其实对携程凭机票夹售“私货”的指责多年不断，就算眼下压力如此携程也仅做局部改变。业界一般认为，携程在用户预订机票夹带保险和优惠券的初衷在于此种业务利润丰厚，可用于补偿这家公司庞大的机票和酒店等微利业务。

由于重资产资源的国有属性，旅游板块的国企占比高，32家 A 股上市公司中有 21 家是国企。营收和利润规模方面，大型旅行社和景区类央企与连锁酒店业龙头位居前列。各细分子行业中，酒店和景区运营业务毛利率较高，分别为 86.7%和 72.4%，传统旅行社业务毛利率较低，仅为 9.5%。