我们持续看好社会服务产业在国内经济转型期间的重要地位，以及消费升级、交通改善、带薪休假等长期利好；同时，旅游行业国企改革不断深入将给公司资产规模以及激励机制方面带来积极变化，我们 17 年看好相关公司 Q2/3 低基数下内生外延带来的业绩增长、低估值存在催化剂的绩优股以及国企改革等相关机会，维持行业长期的稳健增长的判断。

本周中国国旅领涨整个板块，周涨幅达 15.62%，引领申万休闲服务指数走强，涨幅排名第三。主要由于中免集团以 51%股权控股日上免税行（中国），意味着 4 月 6 日开标的首都机场免税店大概率已落入中免手中，中免对日上的控股同时将有利于后续在北京地区的业务布局（包括新机场）。

2016 年全年，国内旅游人数 44.4 亿人次，比上年同期增长 11.0%，增速连续 3 年上升；国内旅游收入 3.94 万亿元，增长 15.19%，旅游收入增速在经过连续 3 年回落之后 2016 年重新回升。国内旅游人数和收入增速双双上升，国内旅游景气度回升。 

旅游公司2016 年年报正逐一披露中，根据公司已公告的最新情况，并结合我们对行业的跟踪分析以及重点公司研判，我们初步预计旅游板块重点公司2016 年业绩增长 18%，在 16 年境经济下行压力仍较大，以及外部环境不佳，天气扰动等不确定因素影响下，旅游板块仍然具有较为明显的板块比较优势。

本周，行业受到个股影响，板块整体表现较为强势。长期来看，随着厄尔尼诺现象消退和第二季度旅游旺季的到来，我们预计国内各景区业绩将得到明显改善，优质景区标的值得关注。从产业资本角度看，上市公司大有可为。在供需两旺叠加政策助力的大背景下，我们将给予行业“看好”的投资评级。投资主线主要包括以下三个方面：其一，关注低基数格局下的弱反弹机会以及中端酒店业绩贡献情况；其二，关注国有企业引入战略投资者之后的资本运作；其三，受益于消费升级且具有强 IP 创造力的休闲旅游标的。综上，本周继续推荐峨眉山 A、中国国旅、中青旅以及张家界。

旅游与交通，这两个归属不同部门管辖却又密切相关的产业终于实现握手。2月28日，交通部、国家旅游局等六部门联合印发《关于促进交通运输与旅游融合发展的若干意见》，为旅游与交通定下了“快进、慢游”的基调，在这一框架下，水路、道路与航空将分三路支持旅游业发展，而这也将为两大产业带来大量商机。“快进、慢游”，是本次《意见》为旅游交通网络未来发展定下的大基调。

行业全面复苏，积极布局龙头。①从行业发展格局来看，旅游行业目前仍处于“大行业小公司”发展格局中，龙头的寻找与把握仍然十分重要。②2016 年旅游行业由于各种原因增速有所下滑，2017 年各子板块增速全面反弹，相关龙头公司表现抢眼。 

1 月有限服务酒店受春节因素影响出租率下降但房价提升，海外经营情况有所下降。①锦江经济型酒店国内：出租率 64.3%/-6.6pct，房价180 元/+1.7%（考虑到披露口径不同，实际增长更多），RevPAR 115.6元/-7.8%，净开业 58 家。②海外(同比)：出租率 52.8%（＋3.29pct）；平均房价 56.73 欧元（-3.24%），RevPAR29.95 欧元（-0.1%）。1 月净开业酒店家数：直营店 2 家，加盟店 53 家；净签约酒店家数：直营店 2 家，加盟店 59 家；共运营直营店 283 家、加盟店 995 家。

本周，行业迎来阶段性上涨过后的小幅调整，同时受到个股影响，板块整体表现较为逊色。长期来看，我们认为行业估值属于合理水平，在去年相对弱势的格局之下，今年上市公司业绩会有边际改善。从产业资本角度看，上市公司大有可为。在供需两旺叠加政策助力的大背景下，我们将给予行业‚看好‛的投资评级。投资主线主要包括以下三个方面：其一，关注低基数格局下的弱反弹机会以及中端酒店业绩贡献情况；其二，关注国有企业引入战略投资者之后的资本运作；其三，受益于消费升级且具有强 IP 创造力的休闲旅游标的。随着二季度旅游旺季的到来，我们预计各景区接待游客量同比将有明显改善，优质景区标的值得关注。综上，本周我们推荐峨眉山 A、中国国旅、中青旅以及张家界。

国务院日前印发的《“十三五”促进就业规划》明确指出，将大力发展休闲农业、森林康养、生态文化旅游业，推动乡村旅游创客示范基地建设，以促进社会就业。这是继国务院印发的《“十三五”旅游业发展规划》明确提出“年均新增旅游就业人数 100 万人以上”的目标之后，再次在促进就业的专门规划中高度中重视旅游就业作用。就业是最大的民生，也是社会的“稳定器”。旅游就业之所以受到广泛关注，主要是在社会经济发展的新环境下，旅游消费呈现出日益生活化的趋势以及旅游就业所拥有的独特优势。