近日，一段游客聚集在海涛旅游大厦门口集体维权事件的视频在业内迅速传播，有关海涛旅游资金链断裂，导致游客押金无法退还的传言纷至沓来。4 月 20日，海涛旅游董事长许涛及副总经理孙丽婵就近日网上流传的“游客集体维权讨还资金事件”举行了媒体说明会。许涛坦言，因受韩国萨德事件影响，海涛旅游已损失 8000 万至 1 亿元，确实面临资金紧张问题。目前海涛正积极接触资本，尽快完成融资，让公司尽快恢复正常运营。在现场，许涛曾多次强调“不会让海涛旅游倒下去”，希望向消费者、业内人士传递有能力解决困难的信心。海涛解决问题的态度和决心有目共睹，但此次事件也让我们也看到了以海涛旅游为代表的中国中小旅游企业在政策风险及行业生态中的弱势和无奈。

十三五期间我们继续相对看好国内旅游市场的蓬勃发展，考虑到端午长假即将来临，下周建议可多关注景区板块内蕴涵的超额收益。中长期来看，我们继续推荐关注两类机会，一是国企改革背景下传统企业经营效率的提升必将带来企业业绩的改善，二是大休闲时代背景下优质旅游资源供给将带来人均旅游消费的提升。投资组合中我们推荐中青旅、中国国旅和峨眉山 A，同时建议关注：首旅酒店、北部湾旅、黄山旅游、张家界、三特索道。

国内四大上市航司 4 月运营数据：南航运输旅客最多 海航客座率最高。新西兰大幅下调对未来六年中国游客的预期。中国大陆前 4 月赴泰游客人数达 318 万人次，同比降 7.50％。据全国旅游投资项目库数据显示，2016 年全国旅游业实际完成投资 12,997亿元，同比增长 29%，比第三产业和固定资产投资增速分别高 18 个百分点和 21 个百分点，较房地产投资增速高 22 个百分点；民营企业投资旅游业 7628 亿元，占全部旅游投资的 58.7%，投资热点从房地产业向旅游综合体及文化旅游转变。2017 年旅游投资将超 1.5 万亿元。

我们持续看好社会服务产业在国内经济转型期间的重要地位，以及消费升级、交通改善、带薪休假等长期利好；同时，旅游行业国企改革不断深入将给公司资产规模以及激励机制方面带来积极变化，我们 17 年看好相关公司低基数下内生外延带来的业绩增长以及国企改革等相关机会，维持行业长期的稳健增长的判断。投资建议：第一类：优质旅游标的：中国国旅（拿下首都机场免税店，毛利率提升在即）、三湘印象（低估值，文化+地产双主业稳步推进）、黄山旅游（Q2/3 低基数下大概率实现反弹，宏村和太平湖项目积极推进，18 年 6 月底杭黄高铁通车）、峨眉山 A（首次董事长变更，新任国资+丰富从政背景助力公司二次腾飞）、中青旅（乌镇稳健，古北持续高增长，估值处于历史底部区间）、凯撒旅游（出境游数据回暖，龙头受益）。

近五个交易日沪深 300 指数下跌 2.21%，餐饮旅游板块下跌 2.41%，行业跑输市场 0.20 个百分点，位列 29 个一级行业上游。其中，景区下跌 3.21%，旅行社下跌 1.31%，酒店下跌 3.08%，餐饮下跌 3.21%。个股方面，首旅酒店、黄山旅游以及宋城演艺本周领涨，丽江旅游、岭南控股以及北京文化本周领跌。

本周沪深 300 指数下跌 1.66%，创业板指数下跌 1.91%。餐饮旅游行业指数本周下跌 2.73%，跌幅大于大盘和创业板。各子板块都有所下跌，景区版块下跌 2.46%，旅行社版块下跌 2.70%，酒店板块下跌 2.38%，餐饮版块下跌 5.23%。个股表现方面：涨幅较大的个股为众信旅游、九华旅游；跌幅较大的个股为凯撒旅游、首旅酒店、桂林旅游、锦江股份和西藏旅游。

小长假数据显示行业景气度旺盛。根据驴妈妈今年的五一出行数据统计，其订单量和营收双双超过去年暑期的最高值，创历史新高。数据显示，国内三四线城市居民出游热情高涨。

2016年年报、2017年一季报披露完毕。按照申万分类，2016年休闲服务行业实现营业收入906.93亿元，相比去年同期733.84亿元同比增长23.59%；归属于母公司股东的净利润在去年高增长情况下仍然同比提升25.45%，达到67.58亿元。行业整体毛利率比2015年提升8.25个pct，达到41.43%；净利率水平从8.02%小幅提升至8.20%。

2016年旅游收入增长13.6%，在国内外行业大环境不佳背景下表现仍相对良好。16年旅游板块营收增长21.99%，业绩增长15.38%，扣非后增长26.29%，较去年同期持续改善。分子板块而言，从营收增速来看，酒店（109.26%）>景区（10.86%）>综合（9.48%）>餐饮（-0.19%）；从净利润来看，餐饮（52.72%）>综合（32.02%）>景区（8.21%）>酒店（-23.53%）

据国家旅游局数据中心综合测算， 五一小长假期间，全国共接待游客 1.34 亿人次，同比增长14.4%，实现旅游总收入 791 亿元，同比增长 16.2%。其中五一当天全国旅游接待总人数 5770 万人次，实现旅游收入 330 亿元。