近五个交易日沪深 300 指数下跌 2.21%，餐饮旅游板块下跌 2.41%，行业跑输市场 0.20 个百分点，位列 29 个一级行业上游。其中，景区下跌 3.21%，旅行社下跌 1.31%，酒店下跌 3.08%，餐饮下跌 3.21%。个股方面，首旅酒店、黄山旅游以及宋城演艺本周领涨，丽江旅游、岭南控股以及北京文化本周领跌。

本周沪深 300 指数下跌 1.66%，创业板指数下跌 1.91%。餐饮旅游行业指数本周下跌 2.73%，跌幅大于大盘和创业板。各子板块都有所下跌，景区版块下跌 2.46%，旅行社版块下跌 2.70%，酒店板块下跌 2.38%，餐饮版块下跌 5.23%。个股表现方面：涨幅较大的个股为众信旅游、九华旅游；跌幅较大的个股为凯撒旅游、首旅酒店、桂林旅游、锦江股份和西藏旅游。

小长假数据显示行业景气度旺盛。根据驴妈妈今年的五一出行数据统计，其订单量和营收双双超过去年暑期的最高值，创历史新高。数据显示，国内三四线城市居民出游热情高涨。

2016年年报、2017年一季报披露完毕。按照申万分类，2016年休闲服务行业实现营业收入906.93亿元，相比去年同期733.84亿元同比增长23.59%；归属于母公司股东的净利润在去年高增长情况下仍然同比提升25.45%，达到67.58亿元。行业整体毛利率比2015年提升8.25个pct，达到41.43%；净利率水平从8.02%小幅提升至8.20%。

2016年旅游收入增长13.6%，在国内外行业大环境不佳背景下表现仍相对良好。16年旅游板块营收增长21.99%，业绩增长15.38%，扣非后增长26.29%，较去年同期持续改善。分子板块而言，从营收增速来看，酒店（109.26%）>景区（10.86%）>综合（9.48%）>餐饮（-0.19%）；从净利润来看，餐饮（52.72%）>综合（32.02%）>景区（8.21%）>酒店（-23.53%）

据国家旅游局数据中心综合测算， 五一小长假期间，全国共接待游客 1.34 亿人次，同比增长14.4%，实现旅游总收入 791 亿元，同比增长 16.2%。其中五一当天全国旅游接待总人数 5770 万人次，实现旅游收入 330 亿元。

2016 年受国内雨水等灾害性天气增加和出境游增速放缓等因素影响，旅游行业增速显著回落，17 年 1 季度普遍有所回升，17 全年有望实现恢复性增长。 16 年：各公司合计营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别为 882 亿元、57 亿元和 48 亿元，同比分别增长 21.7%、8.6%和 20.2%，毛利率、净利率和 ROE 分别为 44.4%、10.8%和 8.1%，同比分别持平、下降 1.6 和下降 1.2个百分点。

本周，餐饮旅游板块跟随大盘大幅回调。随着“五一”小长假的到来，我国旅游市场必将再次迎来出游高峰。在去年行业低基数的格局下，建议重点关注二、三季度景区业绩改善情况，且伴随着未来提价预期、资本运作、国企改革等方面的催化，景区板块行业有望延续。在供需两旺叠加政策助力的大背景下，我们将给予行业“看好”的投资评级。投资主线主要包括以下三个方面：其一，关注低基数格局下的弱反弹机会以及中端酒店业绩贡献情况；其二，关注国有企业引入战略投资者之后的资本运作；其三，受益于消费升级且具有强IP创造力的休闲旅游标的。综上，我们推荐黄山旅游、中国国旅、峨眉山A及张家界。

近期，在大盘调整的带动下餐饮旅游板块走势分化明显，我们前期重点推荐的各子行业龙头，特别是景区龙头黄山旅游、峨眉山 A 等表现优秀。五一旺季来临，二季度景区反弹增长确定性大，继续坚定推荐黄山旅游、峨眉山 A，中青旅，中长期价值推荐中国国旅、丽江旅游、宋城演艺，弹性层面重点关注三特索道、云南旅游、桂林旅游等；同时中端酒店风头正劲、出境游正在复苏，亦建议把握相关机会。

上周（4.5-4.7）商贸零售板块上涨 1.48%，跑输上证综指 0.40 个百分点。从各 子板块看，超市板块上涨2.14%，涨幅最大；贸易板块上涨0.73%，涨幅最小。 动态估值角度看，商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为 43.25X；子板块中， 贸易与零售板块估值最低，分别为43.25X和30.63X；连锁和超市板块估值最高， 分别为 56.43X 和 51.75X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是成商集团 （6.1%）、明牌珠宝（4.7%）、秋林集团（3.0%）、众业达（2.0%）、盛屯矿业（1.9%）； 跌幅靠前的股票分别是新华都（-1.8%）、友好集团（-1.8%）、厦门国贸（-1.8%）、 *ST 成城（-3.4%）、津劝业（-3.5%）。