India is a global textile of the competition price-based. Many global apparel brands produce parts of their ranges in Indmanufacturing hub boasting some 24% of the world’s spindle capacity, and 8% of global rotor capacity as of FY2018. The country also reported a 63% share, the world’s highest, of loom capacity including hand looms, as of the same year. Textile companies in India are almost exclusively privately-held, and the share of the unorganised segment is substantial. In spite of the rising purchasing power of Indians, the country is still substantially challenged by poverty, which makes consumers price-sensitive and much ia, or source their yarn and fabrics from the country. This proximity to source makes the entry of global fashion brands into India appealing and economical because of the lower shipping and distribution costs involved in selling to the domestic market.

在宏观经济放缓背景下，我国消费市场自去年下半年开始增速逐步走低，其中，高端龙头品牌同店销售窄幅波动，而大众化品牌同店销售波动幅度略大于高端品；但高端品估值却率先出现较大的回撤。在新一轮经济发展周期中，未来消费“升级or 降级”/“高端or 大众”消费韧性更强成为市场争论的焦点，也成为主导投资的核心要素。本文通过比对日本经济换挡及衰退期消费演变特征，阐述我国经济换挡期间支撑消费增长的核心驱动因素，并优选了核心细分子行业。

主流电商平台19Q1的运营表现已经披露完毕，有不少新的变化。线上零售的增速一直呈现下行趋势，18年Q1为34%，19年Q1下降到21%，线上整体预计短期内将保持在20%左右增速。从几个大的平台Q1增速来看：天猫GMV增速33%，跑赢线上整体；京东直销收入不及20%，略弱于线上整体的增速；拼多多GMV同比增速130%，但活跃用户增速下降明显。

时尚半月谈以分析行业内最新热点运营模式为重点，并实时跟踪国际和港股最新动向，用以完善A股纺服行业对比性研究，进行一手最新研究反馈。

服装行业发展成熟，增速平稳；因其消费日常高频且非标、需求多元，低进入门槛下行业天然分散。作为典型的2C 消费品，“品牌”是建立产品与消费者连接的重要媒介，因此我们认为服装公司的护城河最终还是抽象于“品牌”。品牌塑造的过程中，产品、渠道、供应链等各环节缺一不可，但细分品类消费属性的差异决定了品牌塑造的路径各异。以运动品类为例，功能性消费需求下实现品牌力的关键在于功能性升级或研发转化，在打造优质产品的基础上配合营销等资源实现商业变现；而大众价格带的品牌盈利模型在于“薄利多销”，因而运营过程中更多通过平衡盈利和周转做大规模、放大品牌价值。

品牌服饰行业经历了2011 年及之前的粗放增长期、12~16 年的持续调整期、17 年中期~18Q1 的回暖期，18Q2 以来终端需求不振影响行业整体增速放缓。短期来看，终端需求持续疲软、行业增长压制因素仍存，但19Q1 的高基数效应在后续季度消除有望带来行业增速的环比修复。

看好中国高端消费前景，消费回流明显，奢侈品牌加快入驻国内电商平台。虽然今年1-4 月国内整体零售相比去年下半年以来的放缓没有出现明显反弹，但企稳态势明显，大部分奢侈品牌一季度继续实现良好增长，加速入驻电商是其看好国内高端消费稳健性的表现之一。

2017 年国内童装行业市场规模 1796 亿元，且童装行业景气度较高，受经济周期等影响较弱，未来随着居民收入水平的提高，以及成长环境优越的“80 后”、“90 后”成为父母，有望带动童装行业持续增长。 

Amer Sports 前身为Amer ToBacco Oy 于 1950 年在芬兰成立，其主营业务为烟草业务，考虑到该阶段的北欧经济主要以资源密集型为主，所以我们很容易理解，在发展初期，公司的业务线主要集中在烟草、造纸、出版印刷等。考虑到公司成立之初，是由四家教育导向组织成立（芬兰工程师学士协会、芬兰经济与工商管理毕业生协会、土地和水利技术基金会、赫尔辛基经济与工商管理学院学生会），所以其初期也呈现出典型的多元化经营策略，并且呈现出投资集团的经营性特征，当然这也为未来近 70 年的业务持续发展奠定了良好的基础。

今年 618 京东和天猫均以“史上最强” 目标进行打造，天猫此前更是指出今年 618 标准参照双十一。本周 6 月 1 日，天猫、京东各自酝酿已久的 618 电商节正式拉开序幕。首日两大平台表现不负众望，相比去年 618，今年消费热度实现明显提升，重点品类、品牌销售火爆，小众品牌亦增长喜人。电商年中庆开门红，使得 Q2 以及上半年线上消费增长值得期待，重点公司线上销售亦有望获得提振。