消除，整体基本面仍有望实现稳步复苏，对于下半年我们建议一是积极布局处在优质赛道，同时具备集中度提升能力的成长型企业，二是关注基本面在近期有较为明显积极变化但估值处于历史区间相对底部的品牌龙头兼具防御及估值修复机会，综合考虑重点推荐：珀莱雅、森马服饰、歌力思、比音勒芬、南极电商等。

行业复盘：上半年整体表现平淡，全年有望逐季改善 .................................................. 6

品牌服饰行业: 行业整体稳步复苏，运动及童装仍有靓丽表现 ............................ 6

日化行业: 行业景气度稳步攀升，抗经济周期韧性有望显现 .............................. 10

上游制造行业: 产能集中度提升加速，原材料及汇率释放短期业绩 ................... 13

板块业绩及行情回顾：基本面延续平淡趋势，行情表现相对平谈 ...................... 14

展望一:从消费趋势及行业格局角度优选赛道 ............................................................. 17

从消费趋势新常态角度：重点关注化妆品及新模式企业 .................................... 17

从行业格局角度：关注行业空间大，集中度提升的体育用品及童装行业 ........... 24

展望二：运营能力稳步提升龙头具备估值修复契机 ................................................... 32

品牌服饰：重视运营能力提升，品牌渠道产品多维度向好 ................................. 32

上游制造：强强联合优化产业链，贸易纠纷下海外产能布局凸显价值 ............... 37

19 年投资策略：把握行业大势，精选细分龙头 ......................................................... 41

国信证券投资评级 ...................................................................................................... 44

分析师承诺 ................................................................................................................ 44

风险提示 .................................................................................................................... 44

证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 44