纺服日化板块2018 营收同增18.57%，较去年增速有所放缓，业绩增15.1%，表现相对稳健，但逐季呈现放缓趋势，与行业整体走势基本一致。从各板块收入增长来看，新模式（66.6%）>体育鞋服（28.8%）>中高端服饰（16.7%）>日化（14.9%）>大众休闲（14.2%）>男装（13.4%）>家纺（9.3%）>纺织制造（8.7%）>鞋类（-2.0%）。分别来看，以南极，开润等为代表的新模式企业凭借高性价的产品及快速渠道扩张仍有着高速增长，体育用品及日化企业所处赛道优质，且龙头企业优势逐渐凸显，中高端服饰企业凭借不断提升的品牌力及客户服务在有效加强产品粘性的基础上保持了稳健的增速表现。

19年以来纺织品及服装出口持续承压：今年1-4月我国纺织品及服装出口金额同比降3.69%至758亿美元，4月我国纺织品服装出口金额同比下降9.43%至195亿美元，为自2012年以来4月单月出口额最低的一个月。

4月护肤类阿里系GMV达87.96亿元，同增30.18%；本月阿里系GMV前十中，国际品牌有六个，在数量上占主导，新兴国产品牌继续保持高排名。

品牌服装：在分化中寻找未来的巨头。品牌服装更多反映的是内需，内需目前面临的外部影响因素来自两个相反的方向：1、贸易摩擦带来的经济压力所导致的消费力下降；2、主动的政策刺激——减税降费。上周发布的社零数据在五一错峰的影响下难言亮眼，需要结合五月份情况来看会更加客观。但根据自下而上的摸底情况来看，分化是主旋律，少数品牌终端零售相当亮眼，不少品牌保持了基本面逐月改善的趋势。

受节假日错峰和天气影响致4 月服装消费波动，预计5 月将环比改善，震荡市下继续推荐优质赛道龙头企业。

The report covers a study of the global textile printing machine market and provides a detailed analysis of the market trends, future estimations, and a thorough study of global market based on type, application, and geography. On the basis of type, the market is classified into rotary screen printing, automatic flat screen printing, handscreen printing, dye sublimation transfer printing, digital textile printing, hybrid printing machines, and others. The application segment includes clothing/ garments, household, display & others, and technical textiles. The market is analyzed based on four regions, namely, North America (U.S., Canada, and Mexico), Europe (UK, Germany, France, Italy, Russia, and rest of Europe), Asia-Pacific (China, India, Japan, Australia, and rest of Asia-Pacific), and LAMEA (Latin America, Turkey, rest of Middle East, and Africa).

2019 年下半年纺服板块我们建议从三条主线进行配置：1.防御组合：男装行业在整体消费增速放缓的大环境下依然实现了市场规模的稳定提升，凸显出了较好的抗风险能力，行业集中度提升利好龙头企业，标的方面建议关注海澜之家。2.反转组合：随着下游消费需求的逐步改善，纺织制造有望迎来业绩反转。标的建议关注百隆东方、鲁泰。3.弹性组合：中产女性人群的消费意愿、消费品位开始提升，中高端女装近年来增速高于女装整体增速。我们看好品牌运营能力强的平台公司，标的方面建议关注歌力思、地素时尚、安正时尚。

我们对行业内重点31 家公司的2018 年报及2019 一季报进行梳理：1）收入端在全年终端需求疲软大环境下，除童装延续高景气度外其他细分行业收入端均呈逐季放缓趋势。各公司渠道扩张也较为谨慎，以结构调整为主，购物中心占比提升；2）利润端在收入增速放缓、渠道调整&升级带动销售费用率提升的背景下增速也逐季放缓；3）运营端，存货同比增长，主要因在2018 年渠道调整力度大&2019 终端回暖预期下，各公司加大已有品牌及新品牌备货。