本篇报告的目的：在A 股消费品龙头19 年以来超额收益明显，大幅跑赢指数，本篇报告我们希望分析目前消费龙头的牛市究竟是价值的真正体现还是短期的趋势投资。

引言：A 股的消费品涨到目前究竟是价值体现还是趋势投资 ....................................................... 4

一、 全球消费品龙头最多的国家依次是美国、中国 ................................................................. 5

二、 不同增速对应的历史回报率：近5 年来中国市场高增速龙头估值提升，海外市场给予成熟

龙头溢价显著 ....................................................................................................................................... 8

三、 海外成熟龙头估值普遍隐含中高个位数的预期回报率 ................................................... 10

四、 中国消费龙头目前市值隐含的预期回报率依旧具有吸引力 ............................................ 11

五、 复盘巴菲特重仓股 ............................................................................................................... 13

六、 附录 ....................................................................................................................................... 18