国内中高端男装前期以粗放式发展模式为主，行业进入门槛较低，供给迅速积压，存货和应收账款压力较大，恰逢 12 年开始国内经济增速下滑，终端消费不景气，行业进入调整期。而此次行业复苏主要受益于1）国内经济企稳，可选消费复苏；2）大量中小品牌加速退出，行业供给过剩相对出清；3）行业内龙头企业在设计、供应链、终端零售等方面不断提升。设计趋于差异化、年轻化、时尚化；性价比提高；供应链愈加柔性；终端控制力增强。行业长期供需关系改善，供给内在质的提升将驱动行业持续增长。

纺织制造业（共37家样本公司）营业总收入同比增长13.05%，归母净利润同比增长72.2%；业绩增速持续回升的主要原因在于：纺织品价格随棉价回升而有所回升、内外棉价差收窄、加大对国内市场的开拓及严格控制成本费用等，纺织龙头业绩持续回升；亏损公司的数量及亏损额均有所减少。棉纺织龙头企业业绩增速持续回升。

行情回顾：本周大盘呈调整走势，全周沪深 300 指数上涨 0.08%，创业板指数下跌 2.40%，纺织服装行业全周下跌 3.40%，表现略弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌 3.89%和 2.80%。个股方面，行业内次新股和转型股表现不错，我们覆盖的九牧王、跨境通、探路者和雅戈尔等均取得了正收益。

5 月27 日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份若干规定》，随后上交所和深交所纷纷出台细则。对比2016 年1 月证监会发布的关于大股东减持的指引，此次新规主要新增了对通过大宗交易“过桥减持”的监管安排；完善非公开发行股份解禁后的减持规范；扩大了针对的对象，从大股东扩张至持有公司首次公开发行前发行的股份和上市公司非公开发行的股份的股东；完善减持信息披露制度，增加董监高减持预披露要求。

四月中国服饰市场呈现回暖趋势，出现双位数增长。根据中国国家统计局发布4月消费数据，2017年4月社会消费品零售总额人民币27,278亿元，同比名义增长10.7%。经季节调整后，4月社会消费品零售总额环比增长0.79％。整体来看，虽然消费品增长趋势较3月份稍放缓，但时尚类别整体表现稳定。其中，服饰类别同比增幅达10.0％，创下近21个月来新高，仅低于2015年7月10.2％的增幅。

上周上证综指、深证成指、沪深300 分别涨0.23%、1.87%和0.55%。纺织服装板块涨1.49%，其中纺织板块涨2.80%、服装板块涨0.64%。

Coating is an effective tool in the advancement sector of the textile and fabric industry. They contribute to value addition in fabrics, reinforcing them with additional properties that enhance the functional performances of coated fabrics. The applications of coated fabrics are rapidly diversifying and enable us to benefit from products of great use such as waterproof coverings, tents, tarpaulins, protective textiles, and electrical insulations.

2016 年我国居民衣着支出增长3.3%，占消费支出癿比重为 7%。就行业整体而言，2016 年纺织服装全年实现营业收入 2509.85 亿元，同比增长 13.37%，自这一轮行业调整周期以来，再次回到双位数增长。实现归属二上市公司净利润 204.00 亿元，同比增长 9.90%。2017Q1 实现营业收入 617.96 亿元，同比增长 9.21%；实现归属二上市公司净利润 57.76 亿元，同比下降 6.94%。2016 年，纺织服装毛利率、净利率微跌0.39pct、0.13pct 至 28.59%，8.29%；销售费用率、管理费用率、财务费用增加 0.11pct、-0.32pct、0.08pct 至 11.35%，6.24%，0.08%；从资产端和运营情况看，2016 年存货周转继续加快，应收账款周转小幅减缓。

本期（ 5 月 2 日-5 月 5 日），纺织服装板块下跌 0.99 个百分点，跑赢上证综指 0.57 个百分点；年初以来纺织服装板块累计 下跌 2.39 个百分点，跑输上证综指 2.37 个百分点。家纺板块走势强劲涨幅为 1.54%，跌幅最大的为女装板块，下跌 3.15%。个股涨幅前五位依次为华斯股份、多喜爱、希努尔、开润股份、跨境通。

品牌服饰板块2016年整体表现低迷，收入/净利润分别同增10.54%/-1.34%，增速同降3.24/10.51PCTs；每季盈利能力均下滑，2016Q1-Q4净利率分别同降1.18/2.36/0.02/1.23PCTs。2017Q1品牌服饰板块略有回暖，收入/净利润同增18.44%和15.49%；零售端，2017Q1服饰类零售额同增3.8%，增速同增7.5PCTs，零售量同增0.2%，增速同增8.0PCTs。加工制造板块2016年表现靓丽，收入/净利润同增9.83%/48.67%，增速同增10.01/87.86PCTs；从盈利能力来看，每季盈利能力呈逐期好转趋势，2016Q1-Q4净利率分别同增-0.22/-0.96/1.03/6.13PCTs。