本周服装板块股票内主题炒作依然活跃，雄安新区（华斯股份、常山股份）、军工（际华集团）概念继续强势，在市场低迷状态下近期纺织服装仍以主题机会为主。目前仍有近半数公司尚未公布年报，接下去两周将是年报披露最密集时期，从已披露的年报来看，纺织板块受益于人民币贬值、出口向好及棉价上升，业绩增速较高，品牌类公司仍需密切跟踪终端恢复情况

当前行业仍处于底部运行，其中，品牌终端需求尚无实质性改善，但受到低基数、人民币贬值及三公消费约束降低影响，高端消费从去年 Q4 开始有所回暖，A 股高端女装公司 Q1 销售延续了弱复苏的趋势；同时，中端商务休闲男装龙头因竞争格局相对稳定，历经库存、渠道、供应链整合等一系列调整后，有望继体育用品龙头公司之后，早于时尚休闲走出调整周期的子行业，目前龙头公司库存、订货会、同店销售及无效店铺收缩等指标均存在边际改善迹象。

本周大盘呈上行走势，全周沪深 300 指数上涨 1.78%，创业板指数上涨 2.03%，纺织服装行业全周上涨 1.82%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨 1.89%和 1.75%。个股方面，雄安主题概念及转型股表现不错。

1、棉花现货下跌、期货价上涨：4 月 7 日，国内328 级现货报于 15848元/吨，较前周下跌 0.09%；郑棉主力合约报于 15460 元/吨，较前周上涨 0.7%。2、拍储：截止至 4 月 7 日，储备棉累计计划出库 73.50 万吨，累计出库成交 53.57万吨，成交率为 72.88%，成交平均价格为 14872 元/吨，折 3128 价格 16044 元/吨，

年初以来纺织服装行业绝对收益率-3.78%，明显跑输 A 股整体，一季度纺织服装行业处于估值消化阶段，整体复苏仍需等待。细分板块方面，纺织制造绝对收益率-4.47%，服装零售-3.33%，二者市场均较为疲弱。

2016 年全面二胎政策正式实施推动未来我国新生儿数量增加，人口年龄结构向年轻化靠拢；80/90 后替代 60/70 后成为主要消费群体，人均可支配收入水平不断增加和消费观念变化使得高品质、个性化产品备受关注，消费升级使得家庭年均婴童产品消费额稳步上升；首部专门针对婴幼儿及儿童纺织产品的强制性国家标准《婴幼儿及儿童纺织产品安全技术规范》开始实施，婴幼儿纺织服饰的检测和行业监管进一步加强，行业准入门槛提高。

近期我们观察到了三四五线城市服装及金银珠宝零售表现优于一二线城市的现象，主要推动力量是：1）短期来看，低层级市场基数低、品牌普及率低、开店空间大；2）中长期来看，在城市化加速、农民工踊跃回乡臵业的宏观背景下，低层级市场空间正在不断拓展。服装及珠宝板块年初以来跑输大市，我们看好持续推进渠道下沉的服装及珠宝零售品牌，随着业绩增速的回升，这些公司具备补涨动力。

据中华全国商业信息中心统计显示，2017 年 1-2 月份，全国百家重点大型零售企业零售额累计增长 2.2%，增速高于上年同期 7.8个百分点。其中，服装类零售额同比下滑 1.3%，降幅较上年同期收窄了 4.2 个百分点。女装零售额同比下滑 0.2 个百分点，男装和童装类零售额降幅分别达 4.7%和 7.8%。

上周次新股跌幅较大，除估值过高因素外，即将到来的解禁潮及市场情绪均对次新股的波动有一定影响，我们认为调整中可密切关注优质公司的错杀机会，建议关注太平鸟、比音勒芬、通灵珠宝。近期进入年报披露密集期，从已披露的年报来看，纺织板块受益于人民币贬值及棉价上升，业绩增速较高，品牌类公司仍需密切跟踪终端恢复情况，建议关注业绩确定性高、今年有持续增长的公司：华孚色纺、歌力思、搜于特、跨境通。

Emergence of 3D printing technology will enable the vendors to offer unmatched personalization capacities, which is expected to boost disposable undergarment adoption in the coming years. A key benefit of the technology is that vendors will be able to print and manufacture several units of undergarments at the same time, which saves operational cost and time.Awareness campaigns to educate people about medical conditions such as urinary incontinence by vendors will create and enhance brand image, thereby improving brand recall. For instance, Procter and Gamble (P&G) in collaboration with University of Cincinnati (UC) started the "Live Well" project to create awareness regarding urinary incontinence in terms of innovations for consumers across their lifespan.Environmental pollution has been a major concern for the market, as used disposable undergarments that are made up of plastic, elastics, and superabsorbent polymers take several years to degrade, due to which they pollute the soil and have been severely criticized by stakeholders such as governing and review bodies.Increasing cases of bladder infection, chronic kidney disease, and neurological injuries will spike the consumption of disposable undergarments, owing to frequent urinary leakage. Therefore, there will be a higher adoption rate of products in order to address the leakage issues with comfort, ease, and hygiene.