During the 1990s the youth market were interested in other jeans styles; they turned to other fabric and styles like cargo pants, khakis, and branded sportswear. Jeans made a huge comeback on the ramp; Famous designers, including Chanel, Dior, Chloe, and Versace added new designs and styles to their collection. During 1980s jeans became a high fashion clothing. The famous fashion designers like Gucci started producing jeans. During this period, jean had lost its appeal as a worker fabric to fashionable clothing apparel.

Employees in various industries are exposed to several hazards that can cause injury or death. Various types of PPE are used to protect the employees from workplace hazards and subsequently, reduce employer's liability along with the associated financial loss. OSHA estimates the return on investment for $1 spent by an employer on PPE to be $4 in the form of reduced financial loss related to workplace injuries and improved work productivity.

市值偏高的壳资源仍是最近下跌重灾区，但超跌小市值个股（市值介于30-40 亿）本周表现已相对较强。

Coveralls account for more than 27% of the overall protective clothing market. Stringent government regulations and the growing awareness of the safety risks in hazardous work environments are encouraging employers to purchase coveralls. Depending on the degree of hazard, employers select disposable coveralls or durable coveralls. Disposable coveralls are less expensive and are suitable for industries with low to medium degree of hazard.

对比日本，行业在消费总量、集中度上均有较大提升空间，同时消费结构变化及龙头公司崛起路径提供借鉴；中国目前行业发展相当于日本80年代水平，分析日本发展历史经验，个性化、性价比两类品牌有望凸显，同时供应链变革势在必行。长周期来看，国内品牌服饰行业弱复苏、底部向上态势基本形成；短周期来看，天气造成扰动影响销售、终端零售数据好转初现利好销售增速提振。行业进入 “产品为王”时代，结合日本经验，行业变革中关注产品力建设（个性化、性价比两种方向）、渠道变革（新零售）、竞争格局重塑 （退出与进入者、国际并购 ）、行业整合机会（供应链、电商代运营）等。

市场情绪很一般，而我们对 17 年投资主线的判断并没有变化。【观点】 在当前时点上，一个重点是结合对个股安全边际的判断沿行业趋势上做布局——这方面月度组合建议配置跨境通与歌力思；二来是寻找确定性的催化机会，注重风险收益比——这方面月度组合建议配置新野纺织与乔治白。

2017 年纺织制造子板块将迎来新投资机会，主要看点在于棉价和汇率。在国内外需求整体平淡的大环境下，棉价与人民币汇率将成为 2017 年影响国内纺织制造出口企业盈利的核心变量。随着国内棉花库存的逐年下降，17 年在需求相对平稳以及国内棉花总产量继续减少的情况下，预计国内棉价有望呈现重心逐步上移的趋势，内外棉价差的收窄与棉价的稳步抬升有利于纺织制造企业盈利的持续改善。美元强势周期下，后续人民币兑美元汇率仍面临较大的贬值压力，人民币的贬值对纺织制造出口企业都将形成确定性利好。

Deckers Outdoor 主要从事设计高性能的户外活动和日常休闲生活使用的鞋类，主要经营三个品牌： UGG、 Teva 和 Sanuk，其中 UGG 为公司收入的主要贡献者，占比高于 80%， 销售旺季在秋冬季。UGG 目前主要有两种销售渠道，Wholesale和 DTC（Direct to Customer）。截止到 16 年 6 月底，公司在全球拥有 150 个零售商店并在 9 个国家运营 20 个购物网站平台。UGG 营销策略独特，包括利用明星“灯塔”效应引导时尚潮流（向曝光率最频繁的明星赠送 UGG）以及采用饥饿营销引爆沸点（限量购买）。

品牌服装各子行业经营分化明显：1）童装及运动仍是景气度最高的两个领域；2）休闲服集中度逐步提升，传统品牌发力电商； 3）男装未见明显复苏迹象，女鞋经营压力明显；4）高级女装行业尚处在探底阶段；5）家纺收入端趋于平稳，盈利端受制于转型投入。服装行业率先告别渠道为王的粗放式发展阶段， 目前比拼的是供应链效率和成本的竞争上、在品牌力产品力竞争上。从国际经验来看，有的细分子行业集中度提升是大势所趋，如休闲服、体育服装、内衣等行业；有的细分子行业天然就适合小而美，品牌集团或是做大的一条路径。相关细分行业龙头将是未来几年投资的核心线索。建议重点关注森马服饰、 海澜之家以及九牧王。

基本面数据要点：11 月社会消费品零售+10.8%；限额以上批零企业服饰类零售额+5.1%，金银珠宝零售额+2.7%；百家重点大型零售企业服装零售额+3.0% ，金银珠宝零售额 +0.9%; 11 月纺织品和服装出口同比变动4.2%/-5.4%，截止 12 月 16 日，国内外金价分别下跌 2.17%/3.31%；内外棉价格分别上涨 1.64%/1.20%，内外棉差价为 1905 元/吨。