国内中高端男装前期以粗放式发展模式为主，行业进入门槛较低，供给迅速积压，存货和应收账款压力较大，恰逢 12 年开始国内经济增速下滑，终端消费不景气，行业进入调整期。而此次行业复苏主要受益于1）国内经济企稳，可选消费复苏；2）大量中小品牌加速退出，行业供给过剩相对出清；3）行业内龙头企业在设计、供应链、终端零售等方面不断提升。设计趋于差异化、年轻化、时尚化；性价比提高；供应链愈加柔性；终端控制力增强。行业长期供需关系改善，供给内在质的提升将驱动行业持续增长。

一、中高端男装定义.......4

二、中高端男装行业出现复苏.....4

1、行业营收、净利润改善明显.........4

2、同店及订货会数据好转.......5

3、营运效率提高，存货、应收账款优化.....6

三、中高端男装行业复苏持续性有保障.......7

1、长期供需关系改善是此次复苏的根本驱动力.......7

2、上一轮行业下滑主要源于粗放模式难以为继和供需关系失衡....10

3、需求企稳、供给质的改善将驱动行业持续复苏.... 11

四、男装行业市场空间大，龙头公司未来空间广阔....... 11

1、经济增速企稳，男装行业长期趋于稳定发展...... 11

2、行业集中度提升，优质龙头企业前景广阔.......12

五、投资建议......13

六、风险提示.......14

1、经济增速下滑，终端需求不振......14

2、柔性供应链升级不达预期.......14

3、产品品质、设计能力提升不达预期......14

4、海外品牌竞争风险......14