1、棉花现货下跌、期货价上涨：4 月 7 日，国内328 级现货报于 15848元/吨，较前周下跌 0.09%；郑棉主力合约报于 15460 元/吨，较前周上涨 0.7%。2、拍储：截止至 4 月 7 日，储备棉累计计划出库 73.50 万吨，累计出库成交 53.57万吨，成交率为 72.88%，成交平均价格为 14872 元/吨，折 3128 价格 16044 元/吨，

年初以来纺织服装行业绝对收益率-3.78%，明显跑输 A 股整体，一季度纺织服装行业处于估值消化阶段，整体复苏仍需等待。细分板块方面，纺织制造绝对收益率-4.47%，服装零售-3.33%，二者市场均较为疲弱。

2016 年全面二胎政策正式实施推动未来我国新生儿数量增加，人口年龄结构向年轻化靠拢；80/90 后替代 60/70 后成为主要消费群体，人均可支配收入水平不断增加和消费观念变化使得高品质、个性化产品备受关注，消费升级使得家庭年均婴童产品消费额稳步上升；首部专门针对婴幼儿及儿童纺织产品的强制性国家标准《婴幼儿及儿童纺织产品安全技术规范》开始实施，婴幼儿纺织服饰的检测和行业监管进一步加强，行业准入门槛提高。

近期我们观察到了三四五线城市服装及金银珠宝零售表现优于一二线城市的现象，主要推动力量是：1）短期来看，低层级市场基数低、品牌普及率低、开店空间大；2）中长期来看，在城市化加速、农民工踊跃回乡臵业的宏观背景下，低层级市场空间正在不断拓展。服装及珠宝板块年初以来跑输大市，我们看好持续推进渠道下沉的服装及珠宝零售品牌，随着业绩增速的回升，这些公司具备补涨动力。

据中华全国商业信息中心统计显示，2017 年 1-2 月份，全国百家重点大型零售企业零售额累计增长 2.2%，增速高于上年同期 7.8个百分点。其中，服装类零售额同比下滑 1.3%，降幅较上年同期收窄了 4.2 个百分点。女装零售额同比下滑 0.2 个百分点，男装和童装类零售额降幅分别达 4.7%和 7.8%。

上周次新股跌幅较大，除估值过高因素外，即将到来的解禁潮及市场情绪均对次新股的波动有一定影响，我们认为调整中可密切关注优质公司的错杀机会，建议关注太平鸟、比音勒芬、通灵珠宝。近期进入年报披露密集期，从已披露的年报来看，纺织板块受益于人民币贬值及棉价上升，业绩增速较高，品牌类公司仍需密切跟踪终端恢复情况，建议关注业绩确定性高、今年有持续增长的公司：华孚色纺、歌力思、搜于特、跨境通。

Emergence of 3D printing technology will enable the vendors to offer unmatched personalization capacities, which is expected to boost disposable undergarment adoption in the coming years. A key benefit of the technology is that vendors will be able to print and manufacture several units of undergarments at the same time, which saves operational cost and time.Awareness campaigns to educate people about medical conditions such as urinary incontinence by vendors will create and enhance brand image, thereby improving brand recall. For instance, Procter and Gamble (P&G) in collaboration with University of Cincinnati (UC) started the "Live Well" project to create awareness regarding urinary incontinence in terms of innovations for consumers across their lifespan.Environmental pollution has been a major concern for the market, as used disposable undergarments that are made up of plastic, elastics, and superabsorbent polymers take several years to degrade, due to which they pollute the soil and have been severely criticized by stakeholders such as governing and review bodies.Increasing cases of bladder infection, chronic kidney disease, and neurological injuries will spike the consumption of disposable undergarments, owing to frequent urinary leakage. Therefore, there will be a higher adoption rate of products in order to address the leakage issues with comfort, ease, and hygiene.

一周主要回顾与展望：1）2017 年 1-2 月，社会消费品零售总额 5.8 万亿元，同比名义增长9.5%。其中，限额以上单位消费品零售额 2.47 万亿元，增长 6.8%。服装鞋帽、针纺织品零售额 2565 亿元，同比增长 6.1%。化妆品零售总额 393 亿元，同比增长 10.6%。 2）2017 年1-2月，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长 2.2%，其中服装类零售额同比下降 1.3%。3）2017 年 1-2 月，全国 50 家重点大型零售企业商品零售额同比增长 1.6%。服装类零售额同比下降 1.6%。

2017 年 1-2 月服装类零售额同比下降 1.3%，但降幅相比上年同期收窄了 4.2 个百分点。服装零售略低于预期，显示服饰行业的 整体复苏还未得进一步的确认，目前看以中高端品牌为主的结构性弱复苏特征较为明显。考虑到这一代年轻群体更独立自主的消费观念（对海外品牌不再盲目，对本土品牌不再偏见），本土品牌在设计水平、品牌调性、产品性价比等方面“质”的提升，有机会获得越来越多年轻客群的认可，最终将体现在消费者的回归与销量的逐渐攀升。

在 2010 年至 2015 年间，全球高尔夫球市场规模稳定增长，年复合增速为 2.2%。在 2015 年，全球的高尔夫球场的数量超过 34000 家，高尔夫用品市场规模达到 118 亿美元。其中，球杆和高尔夫球服饰的销售收入在高尔夫用品零售额占比最高，分别达到 39.6%和 39.1%。美国，日本和韩国分别是全球前三大高尔夫球市场，占全球高尔夫产品市场的比例分别达到 37.3%， 25.4%和 8.5%