继续推荐优质次新股开润股份及太平鸟。本周新增重点推荐毛纺行业， 主要受益于羊毛涨价，标的推荐“港澳组合”:新澳股份、鹿港文化等。 本周重点推荐开润股份/新澳股份/鹿港文化/太平鸟/南极电商/凯撒文化。  新增推荐毛纺行业。1）羊毛价格攀升：澳洲羊毛价格 17 年 1 月达六 年以来高点，未来持续减产和下游需求弱复苏将不断推升羊毛制品价 格。2）重点推荐“港澳组合”：新澳股份及鹿港文化。

健身产业容量巨大，保持稳定增长，对标海外市场，未来发展空间可期。1）我国健身行业空间达 300 亿元规模。目前国内成规模的健身俱乐部数量约 1 万家，小型健身工作室超2 万家。考虑到私教课程客单价更高以及健身行业的上下游， 行业实际空间将达到甚至超过 500 亿。2015 年我国健身市场规模增长 14%，健身俱乐部数量增长 20%，国家职业资格持证教练数量增长 77%。2）对标中美市场，健身行业有 4 倍以上发展空间。中国健身持卡人约 1500 万，不足美国的1/4；市场容量 300 亿元，仅为美国的 1/6；中国俱乐部会员渗透率只有 1%，远低于美国的 22%，供需两端均存在一定的缺口。3）国内俱乐部盈利模式单一，未来结构将更加多元化。我国健身行业中会籍+私教收入占比超 90%，而在国外食品、补剂、减肥消费、服装器材等合计收入占比超 70%，是我国俱乐部未来发展的方向。

上周（2 月 27 日~3 月 3 日），上证综指下跌 1.08%、深证成指下跌 0.45。纺织服装板块上涨 0.04%，其中纺织子板块上涨 0.76%，服装家纺子板块下跌 0.31%。纺服板块重点个股涨跌幅前三位为三夫户外、歌力思、太平鸟（7.38%、4.90%、 3.79%）；后三位为森马服饰、华斯股份、瑞贝卡（-5.40%、-5.24%、-4.92%）。

17 年以来行业指数累计涨跌排名靠后（跑输沪深 300），服装家纺表现好于纺织制造；17 年 2 月下半月行业指数涨跌排名靠后（跑赢沪深300），服装家纺表现好于纺织制造；17 年 2 月下半月纺织服装类 A 股上涨居多，品牌类金发拉比/星期六/跨境通涨幅靠前，制造类汉麻产业/伟星股份/嘉麟杰涨幅靠前。H 股品牌类 17 年 2 月下半月下跌居多（汉麻产业/伟星股份 /嘉麟杰领涨，卡宾/动感地带/普拉达领跌），制造类下跌居多（申洲/天虹/互太/魏桥/九兴领跌，仅裕元上涨）。

据中国海关统计，2016 年，我国纺织服装对美累计出口 450.25亿美元，同比下降 5.69%。其中，纺织品出口 116.99 亿美元，同比下降 2.45%，服装出口 333.26 亿美元，同比下降 6.78%。化纤纱线价跌、制成品类商品单价均有明显下跌，此外棉布出口惨淡、加工贸易大幅下滑等拖累全年出口。

近日安踏公布 2016 年年报，其收入（ 133.48 亿元，+19.96%和业绩（ 23.86 亿元， +16.91%）均再创新高。回顾过去 5 年在国内运动鞋服市场内（渠道过度扩张致库存高企）外（外资品牌抢占中国市场）交迫困境下，安踏通过多品牌战略、全面体育营销打造国内第一运动品牌，同时通过零售转型战略突围而出，公司经营指标持续向好，收入端突破百亿规模，成为国内体育用品行业绝对龙头。同时在经营管控能力突出背景下公司盈利能力不仅高于国内其他品牌甚至高于耐克、阿迪达斯等海外龙头（ 2015 年净利率：安踏 18.8%、Nike11.6%、Adidas3.7%）。

行情回顾：本周大盘呈调整上行走势，全周沪深 300 指数上涨 1.53%，创业板指数大涨 2.95%，纺织服装行业全周上涨 1.50%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨 1.49%和 1.52%。个股方面，转型股及新股表现较好，我们覆盖的森马服饰取得了不错收益。

定增新规影响简评：（1）近日证监会对再融资实施细则进行修订，主要包括市价发行、融资期限和发行数量限制等方面。（2）目前行业内有20家纺服上市公司筹划非公开发行，其中2家获得批文，2家审核通过，9家未审核但获得证监会受理，2家发行股份购买资产不涉及定增募集配套资金，健盛集团未获受理但定增方案符合新规要求，共16家公司不受新规影响；维格娜丝、维科精华、南极电商、跨境通等定增方案受新规影响。（3）浙江富润、美欣达等26家公司距前次融资不满18个月，下次发行时间将受到新规限制。

随着2016Q4以来新股发行节奏加快，纺织服装及日化板块新股持续登录资本市场，自12月份以来已有4家上市公司上市，分别是开润股份（300577）、比音勒芬（002832）、太平鸟（603877）以及安正时尚（603839），加上2月17日最新一批过会的拉芳家化及牧高笛，合计6家企业。从此轮新股的所属细分领域看，主要包括品牌服装、户外用品、日化等领域。