电动化大趋势下，国内动力电池及材料、资源公司已逐步进入全球供应链，特斯拉中国工厂重要性提升，或进一步提升中国供应链相对优势。疫情对国内零部件企业短期业绩有影响，但或有助于提升中长期竞争力。国内新能源车支持政策有望持续加码，我们推测欧洲碳排放考核推迟概率低。当前时点，板块估值中枢明显回落，性价比突出，建议逐步布局龙头。推荐宁德时代、当升科技、亿纬锂能，建议关注璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利。

四部委将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022 年底，平缓补贴退坡力度和节奏。平缓补贴退坡力度和节奏，原则上2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%（2020年补贴标准见附件）。为加快公共交通等领域汽车电动化，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，2020 年补贴标准不退坡，2021-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。原则上每年补贴规模上限约200 万辆。

市场此前对燃料电池板块关注度较低，产业不少人士也对补贴比较悲观，股价也处于低位，板块所处位置对国补基本没什么预期。通过能源杂志3 月11 日《氢能国补还会来吗？》这篇文章也可以印证，里面提到不止一位专家持悲观态度，认为今年氢能国补可能不会来了，即使乐观人士，也承认氢能国补的优先级肯定要推后，理由是疫情影响下中国经济增长承压，有限的财政资金将优先刺激那些短期能见效的产业，氢能产业不属此类。

4 月22 日财政部、税务总局、工信部公告称，自2021 年1 月1 日至2022 年12 月31 日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。免征车辆购置税的新能源汽车是指纯电动汽车、插电式混合动力(含增程式)汽车、燃料电池汽车。免征车辆购置税的新能源汽车，通过工信部、税务总局发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》实施管理。

受疫情影响，3 月底海外车企陆续停工。按照规划，海外车企下周陆续开启复工复产，海外市场不确定性逐步消除。我们预计Q2 海外销量是阶段低点，但随着下半年主流车企新车型推出，预计Q3 将恢复增长。全年来看，欧洲2020 年预计保持中高速增长（2019 销量54 万辆），美国2020 年预计持平（2019 销量32 万辆），海外2020 年预计保持30%增速（2019 销量约100 万辆）。