锂电：持续推荐动力+消费双逻辑龙头亿纬锂能，公司动力电池业务、小型电池业务、48V 系统、投资收益成长性可期，看好公司长期发展。（2）隔膜：持续推荐隔膜双雄恩捷股份、星源材质，恩捷目前产能33 亿平米，今年在消费电池、国内动力、海外动力持续发力，公司计划在2025 年达到50%的份额。星源在国内外龙头电池企业订单爆发，全年成长可期。（3）负极：持续推荐负极双雄璞泰来、中科电气，璞泰来一体化布局效果明显，涂覆膜全年预计高增长。中科电气主攻国内动力电池龙头，订单爆发，同时公司石墨化配比也在提升。（4）正极：持续推荐正极龙头，技术布局全面、海外订单充足、盈利能力领跑同行。（5）前驱体：持续推荐全球龙头格林美，公司全年10 万吨前驱体+2.4 万吨四氧化三钴支撑高成长，客户为海内外电池龙头，长期成长可期。

国内平价项目储备充足，海外需求快速恢复，碳中和目标引导中长期需求向好，光伏需求景气无忧；HJT 产业化大幕拉开，设备国产化有望加速HJT渗透。主流车企电动化进程持续加速，有竞争力的车型密集推出，有望刺激全球新能源汽车需求持续高增长；中游竞争格局持续优化，全球供应链加速导入。电力设备方面，新能源装机比例提高拉动特高压、信息化等领域投资需求，“十四五”景气有望提升，核心供货企业有望显著受益。

春节后新能源汽车板块调整较大，目前行业龙头2021 年估值大多已降至40-60 倍PE，短期看行业内标的21Q1 业绩表现优异、确定性高，2021 年排产均较为饱满；中长期角度看，预计未来5-10 年新能源汽车行业将持续高增长，行业成长空间巨大；需求确定，格局日渐清晰，看好新能源汽车板块。

电动车3 月销量超市场预期，环比翻番以上。根据中汽协数据，国内3月电动车销量22.6 万辆，同环比+239%/+106%，超预期。3 月新能源汽车车产量为21.6 万辆，同比增长247%，环比增长75%；销量为22.6 万辆，同比增长239%，环比提106%。1-3 月累计新能源汽车产量为53.3万辆，同比增长318.6%；销量为51.5 万辆，同比增长279.6%。3 月新能源乘用车销量21.2 万辆，同比上升250.1%，环比上升100%；产量为20.1 万辆，同比上升255.1%。1-3 月累计新能源乘用车销量49 万辆，同比增长298.4%；产量为50.7 万辆，同比上升337.1%。3 月新能源商用车销量为1.4 万辆，同比提升127.1%，环比提升287.3%；产量为1.5万辆，同比提升167.2%，环比上升277.8%。1-3 月累计新能源商用车销量为2.5 万辆，同比增长96.8%；产量为2.6 万辆，同比提升130.8%。

新消费群体和需求的出现，让“个性化”正在成为消费趋势。汽车企业的核心竞争力正在从“成本控制”，向精准定位、营销能力、品牌运营转移。同时，新品牌的进入和软件付费模式的出现，带来了新的商业模式，汽车企业的估值框架正在重构。本篇报告尝试从消费研究的视角解构乘用车行业的新趋势。

在多数基础科学之上的应用科学，落实到产品端，多是围绕提高人类社会运行效率所展开，其中包括人流、物流、信息流传导等多方面的效率提升，自20 世纪末起基于解决该类效率提升而诞生的众多海内外企业，短短数十年间纷纷进入全球市值排名的前列（亚马逊、苹果、阿里巴巴、腾讯等）。汽车作为运载工具（人流、物流）和生活空间（信息流），拥有逾10 亿全球存量用户，是具备巨大开发潜力的处女地。

小米官宣造车，未来10 年投100 亿美元。近日小米集团发布公告称，董事会正式批准智能电动汽车业务立项，拟成立一家全资子公司，负责智能电动汽车业务；首期投资为100 亿元人民币，预计未来10 年投资额100亿美元。集团首席执行官雷军先生将兼任智能电动汽车业务的首席执行官。继百度、华为、苹果、索尼之后又一家消费电子企业进入造车领域，小米硬件配置领跑、超高性价比等产品形象已深入人心，同时公司软硬件实力、产品生态等优势领先，构筑产品强大护城河。科技巨头纷纷入主电动智能汽车领域，电动智能时代大趋势势不可挡。