产业链上下游协同发展，燃料电池汽车行业有望开始放量。“碳中和”愿景确立汽车行业转型目标，“以奖代补”助力燃料电池行业健康 快速发展。重塑股份是燃料电池系统行业龙头，掌握核心零部件技术。行业格局未定，龙头企业身位领先，重塑规模优势显著。

城镇化率提升叠加消费规模增长，轻卡货运需求稳中有升。轻卡治超趋严，单车运力下降，新增运力需求转向合规蓝牌轻卡和黄牌轻卡、黄 牌中重卡。行业集中度提升，叠加国六排放标准全面收紧，尾气处理技术迭代有望带动轻卡 售价提升，龙头企业盈利能力有望边际改善。

传统整车巨头加速发力新能源车，国内继续“商强乘淡”。乘用车：乘用车整车板块的调整更多受交易层面影响，零部件出口 开始顺周期演绎。商用车：轻卡开启快速增长周期，重卡的高景气度延续，中大客迎 来需求拐点。推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。

国务院发布了《全国安全生产专项整治三年 行动计划》，政策层面趋严。一方面生产登记端加 强限制，另一 方面在用车严监管，新国标规定在用车年检时，2015 年 3 月 1 日起注册登记的轻卡。生产端变化：若生产端出台严格限制的技术新标准，合规要求下运力释放销量 中枢有望提升。潜在运力释放将有三大流向： 轻卡、中卡及微卡，其中轻卡最为受益。吉利新注册 Zeekr 电动车品牌，高端电动化更进一步。

未来汽车的终局，是实现自动驾驶的智能终端。自动驾驶将成为科技巨头竞争角逐的技术浪潮，而汽车芯片， 特别是自动驾驶芯片，将处于自动驾驶技术浪潮的制高点。自动驾驶的实现，将依赖汽车的感知层、决策层和执行层的全方位升级。汽车芯片，是自动驾驶硬件升级竞赛的浪潮之巅。受益自动驾驶产业化，汽车芯片供应商在产业链中地位有望上行。

建议持续关注整车企业及造车新势力产业链（电池及优质汽零企业）。1）优质整车企业，2）电池产业链，3）参与供应链的优质汽零厂商。乘风破浪，2020Q4 头部造车新势力稳健发展，预计 2021 年为爆款电动车型元年。小鹏/理想/蔚来四季报均呈现毛利转正、亏损收窄良好态势。交付数据环比增势亮眼，今年已越过(或临近)年销 3 万辆以上的存活线，迎接 2021 放量期。

2021 年海外汽车市场大概率复苏，新能源仍将亮眼。短期把握盈利弹性大的零部件企业。长期看好海外市占率和 ASP 持续提升的零部件企业。1）产品 ASP 有持续提升的潜力，2）海外市占率具有持续提升的潜力。2021 年随疫情的好转，海外汽车市场将迎来复苏。从短期 视角我们建议关注海外营业占比高且利润弹性大的零部件企业。

大众发布首届电池日，发布诸多大众电池领域布局信息。吉利或将推新电动车品牌 Zeekr，定位高端市场。行业负面信息在市场流动性的担忧中被放大，汽车行业复苏趋势不变，坚 定看好受益行业复苏同时自身阿尔法显著的公司！

按车系看，2月受去年同期低基数影响， 各品牌同比增速均大幅增长，但受春节等 季节性因素影响，环比下滑均较为明显。2月库存预警指数为52.2%，环比下降7.9个百分点， 同比下降29.0个百分点，主要由于去年疫情影响导 致基数较低，仍位于警戒线之上。重点车企月度数据一览。

文章以下几个方面做出推论，市场对于LiDAR传感器的基于成本、性能等方面的需求，各家厂商通过机械师、mems、flash等方面提出常规、短中期的方案有利于量产，且短期内机械式仍为主流，中期维度MEMS/Flash可能成为主流，长期维度FMCW可能成为主流。趋势一：前装量产降本优势突出；趋势二：芯片化、集成化。