投资建议：整车厂作为产业链核心将主导汽车产业生态升级，我们认为目前自动驾驶行业仍在起步阶段，电动智能的“杠杆效应”为后发者打开了新的窗口，特斯拉的标杆效应之下，会有越来越多的效仿者、甚至超越者，推荐长城汽车（601633.SH/2333.HK）、吉利汽车（175.HK），建议关注小鹏汽车（XPEV.N）。零部件方面，车载镜头、主控芯片等增量部件行业龙头将充分受益，建议关注德赛西威（002920.SZ）、舜宇光学（2382.HK）。

一、21Q1 新势力营收大幅增长，毛利率持续回暖 .................................................................. 4

二、小鹏首次确认软件收入，智能驾驶变现提速 ..................................................................... 6

2.1、特斯拉引领“硬件预埋+软件收费”模式 ........................................................................ 6

2.2、小鹏首次确认软件收入，蔚来NOP 选装率增加，理想称自动驾驶是标配 ................ 8

三、整车厂主导汽车生态升级，全栈自研是差异化核心 ........................................................ 10

3.1、最早明确全栈自研路线，小鹏自动驾驶布局领先 ..................................................... 10

3.1、蔚来和理想加码自研布局 ......................................................................................... 11

四、投资建议 ......................................................................................................................... 12