2月比亚迪销量87473辆，特斯拉中国56515辆，环比基本持平，蔚来、小鹏、理想、广汽埃安、长城欧拉等销量分别为6131、6225、8414、8526、6261辆，环比下降31~53%。2月国内新能源乘用车零售约27.2万辆，环比跌幅23%，小于去年2月的37.9%，零售渗透率达21.8%。从3月开始，众多车企将陆续推出新款车型，订单有望恢复环比增长。

乘联会口径： 2 月狭义乘用车产量实现149.2万辆（同比+31.4%，环比-27.0%），批发销量实现145.5万辆（同比+26.9%，环比-32.6%）。交强险口径：2 月行业交强险111.55 万辆，同环比分别为-10.54%/-48.73%。中汽协口径：2 月乘用车总产销分别实现153.4/148.7万辆，同比分别为+32.0%/+27.8%，环比分别为-26.1%/-32.0%。出口方面：2 月中汽协口径乘用车出口14.6 万辆，同环比分别为+72.3%/-21.0%，
其中新能源乘用车2 月出口4.8 万辆，同环比分别为+289.3%/-11.5%。展望2022 年3 月：我们预计乘联会行业整体产量和批发分别为200 万
辆，对应同比分别+9.83%/+8.81%；出口量整体预计17 万辆；新能源批发预计45 万辆；行业整体交强险预计155 万辆，对应同环比分别-
7.27%/+38.95%。

根据中汽协数据，2022 年2 月中国新能源汽车销量33.4 万辆（+184%），环 比减少22.6%，单月销量对应新能源汽车渗透率19.2%；2022 年1-2 月累计 销量76.5 万辆（+155%），累计销量对应新能源汽车渗透率17.9%。

2 月新能源乘用车销量同比高增长。2 月新能源上险24.7 万辆，同比增长162.3%， 环比下降21.5%（表现好于去年同期35.5%的环比降幅）。其中纯电动乘用车上险 18.7 万辆，同比增长133.8%，环比下降22.0%；插电混动乘用车上险5.9 万辆， 同比增长325.0%，环比下降19.6%。

2月新能源汽车销量33.4 万辆，同环比+184.3%/-22.6%，大超市场预期。根据中汽 协数据，2 月新能源汽车产量为36.8 万辆，同比增加197.5%，环比下降19%，1-2 月累计新能源汽车销量为76.5 万辆，同比增加154.7%；产量为82 万辆，同比增加 158.2%。2 月新能源乘用车销量为32.1 万辆，同比增加182.2%，环比降23.4%；产 量为35.4 万辆，同比增加195.0%，环比降18.99%。1-2 月累计新能源乘用车产量 为79 万辆，同比增长158.3%；销量为74 万辆，同比增长155.8%。2 月新能源商用 车销量约为1.3 万辆，同比提升251.3%，环比升1.8%；产量为1.5 万辆，同比提升 274.6%，环比降6.3%。

汽车轻量化是节能减排的重要技术路径，底盘与车身结构件一体压铸空间广阔。轻量化目的是减少整备重量而不牺牲可靠性等性能指标，是综合安全性、力学性能和经济性的系统工程。《节能与新能源汽车技术路线图2.0》针对汽车轻量化制定了2035年燃油/纯电动乘用车轻量化系数降低25%/35%的目标。轻量化提升燃油车油耗表现，增加电动车续航里程，有效缓解纯电动车续航里程的瓶颈问题，其中车身+底盘结构件作为汽车轻量化重要组成部分，轻量化趋势明确，空间广阔。

在疫情、地缘政治等综合因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件端成本持续承压，2 月起部分整车企业官宣涨价，市场担忧供给端压力最终传导到需求端，汽车板块近期回调幅度较大，我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10 维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显。我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/小鹏汽车等新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。

1Q22 大宗原材料价格重回涨势，引发市场对中游制造业利润担忧。受国际事件影响，大宗原材料价格在一季度重回涨势，并在近一周成为影响汽车零部件板块股价的主要因素。按最新期货价格（3 月首周）较12 月底的涨幅来看，从高到低排序，各原材料价格最新涨幅大致为碳酸锂+80%>钯+43%>铑+35%>铝+15%>铜、聚氯乙烯PVC+4%＞冷轧板（钢）+2%＞天然橡胶-7%。虽然PVC当前涨幅较小，但由于石油价格猛涨，市场对PVC 后续涨价预期较强。大宗涨价预期下，市场对汽车零部件在内的中游制造业盈利开始有所担忧。

负极材料是锂电池四大关键材料之一，成本占比8%左右。天然石墨虽 然具备成本和比容量优势，但人造石墨在循环性能、安全性能、充放电 倍率表现更为优秀，市占率在80%以上。天然石墨市场份额高度集中， 人造石墨市场仍较分散。主要由各负极厂商产品定位带来价格以及市场 的分层，从而造成格局相对分散且稳定的局面。目前来看负极材料市场 已形成三大四小格局，尚未走出绝对龙头，“三大”企业间无绝对差距， “四小”市占相近，追赶“三大”意愿强烈。