我们认为市场对于2023 年CXO 订单、业绩等担忧有望在近期触底，主要原因如下：①从宏观来看，国内创新药IND 数量保持增长，支撑临床CRO 及CDMO 中短期的快速发展。②我们认为2023Q1 CRO 板块，实验原材料价格逐渐平稳，订单仍保持快速增长，头部聚拢效应明显，新方向基数平台布局加速；CDMO板块，能力快速建设，持续升级，大订单对产能、业绩的影响基本消除，拨开迷雾，行业景气愈发清晰。③国际形势波动下，国内在CXO 产业链上仍具有不可替代性，市场份额有望持续走高。④2023 年板块的估值已进入20-30 倍性价比区间，重点推荐。

我们系统性梳理了新冠治疗性药物的研发图景，包括靶点机理、适应症人群、临床终点等要素；针对中和性抗体、免疫调节剂、抗病毒药 物三大领域，分类阐述其治疗COVID-19的作用机理和临床疗效。就市场重点关注的问题，尤其是抗病毒药物获批上市后对病毒突变、中和 抗体、预防疫苗、疫情流行、防控措施等多方面的影响，我们给出了系统性的分析框架、判断依据、预测观点、投资建议。

2020年中药注册分类改革以来，国家对于中药创新药的支持力度不断强化，政策落地性极强，药品审批中心发布的研发指导原则逐渐清晰。中药创新药主要来自于古代经典名方和临床经验方，与西药创新药相比，中药创新药的生命周期更长、投入产出比更高，同时销售峰值和达峰时间难以预测，缺少清晰的估值体系和估值方法。从中药创新药研发管线的储备深度来看，康缘药业、天士力、以岭药业、方盛制药等公司居于前列。

3月29 日，第八批国家组织药品集中采购在海南省陵水县产生拟中选结果，公示结束后将发布正式中选结果。此次集采有39 种药品采购成功，拟中选药品平均降价56%，按约定采购量测算，预计每年可节省167 亿元。下一步，国家医保局将会同有关部门指导各地及中选企业做好中选结果落地实施工作，确保全国患者于2023 年7 月用上本次集采降价后的中选产品。

事件：2023 年3 月21 日，国家卫生健康委发布《大型医用设备配置许可管理目 录（2023 年）》。与2018 年版目录相比，管理品目由10 个调整为6 个，其中， 甲类由4 个调减为2 个，乙类由6 个调减为4 个，将64 排及以上CT 和1.5T 及 以上MR 设备调出配置许可管理目录。

2022 年GLP-1 市场规模超过200 亿美元，在降糖与减重两大领域不断挖潜。GLP-1 受体激动剂在降糖与减肥 两大领域均有广大的应用场景和临床价值，市场前景广阔。伴随着重磅产品陆续推出以及在减肥适应症上的拓 展，GLP-1 市场规模迅速扩容。根据Bloomberg 披露，2022 年全球主流GLP-1 产品销售总额已超过200 亿美 元，其中诺和诺德的利拉鲁肽Victoza（T2D）和Saxenda（Obesity）分别实现销售额17.25 亿美元、14.95 亿美元，司美格鲁肽Ozempic（T2D）、Rybelsus（T2D）、Wegovy（Obesity）分别实现销售额83.65 亿美元、 15.82 亿美元、8.66 亿美元；礼来的度拉糖肽Trulicity（T2D）和替尔泊肽Mounjaro（T2D）分别实现销售额 74.4 亿美元、4.83 亿美元。