A 股医药生物板块在2022 年稳定增长，2023 年一季度板块利润端承压。SW 医药生物板块2022 年实现营业收入24294.03 亿元，同比增长9.59%，实现扣除非经常性损益的净利润1724.36 亿元，同比增长11.90%。2023年一季度医药生物板块整体承压，板块内部出现分化。SW 医药生物板块2023Q1 实现营业收入6237.46 亿元，同比增长1.53%，基本与上年持平，实现扣除非经常性损益的净利润498.13 亿元，同比降低30.3%。2023 年一季度医药生物行业细分板块增长表现分化：医疗设备、医院、血制品、中药、细分板块增长表现优秀；医疗耗材板块持续承压，但是利润率降幅相对2022 年全年趋向平和；原料药板块业绩增速放缓，上游原材料价格仍处相对高位，毛利率相应有所降低。

2022年行业整体营收实现稳定增长，增速同比有所下滑。2022年，SW（2021）医药生物行业实现营业总收入2.47万亿元，同比增长9.5%，增速同比下滑4.4个百分点；实现归属于母公司股东的净利润1939.7亿元，同比下降6.3%，增速同比下滑62.7个百分点；实现扣非归母净利润1744.8亿元，同比增长10.4%，增速同比下滑41.6个百分点。从单季业绩增速来看，2022年Q1-Q4，SW（2021）医药生物行业营收同比增速分别为14.3%、6.6%、9.5%和7.9%，归母净利润同比增速分别为23.0%、-7.5%、1.9%和-76.3%。

2022年板块营业收入同比+30%，维持高速增长。2022年14家A股检测服务上市公司实现营业总收入577亿元，同比+30%。板块业绩增速上行，主要系疫情影响下核酸检测需求旺盛，布局相关领域的医学检测公司收入端实现高速增长。其中。综合龙头谱尼测试上市进入高速扩张期，医学检测布局臻于完善，2022年营收同比+87%，表现显著优于行业。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断，2022年板块收入增速为14%。2023年Q1板块收入同比-23%，剔除受核酸影响较大的金域医学、迪安诊断，2023年Q1板块收入增速为19%。检测龙头华测检测、广电计量、苏试试验增速均在20%以上，第三方检测需求随经济复苏稳健增长。

中ma国ry肝癌患者基数巨大，发病率和死亡率双高，已经成为危害居民生存质 量的重要不利因素。据估计，全球超过50%的肝癌患者在中国，五年生存 率仅为14.1%，中国每年约有41.0 万新增病例，39.1 万死亡病例，肝癌是 我国第二大癌症死因；中国肝癌药物市场规模在2016-2020 年以23.7%的 CAGR 增长，预计将在2025 年达到252.8 亿人民币。原发性肝癌中肝细 胞癌（HCC）占比约84%-92%。

投资建议：胶原蛋白行业供需共振可期，给予“强大于市”评级。 巨子生物港股IPO，锦波生物北交所过会，行业关注度提升。建议关注： 研发实力、生产经验较强，护肤品业务亮眼，医美管线储备丰富的重组 胶原蛋白龙头巨子生物；拥有国内首款III 类重组胶原蛋白植入剂产品 的重组胶原领先企业锦波生物；收购益而康，同时布局合成生物重组胶 原和天然胶原，在原料和产品化方面具备潜力的玻尿酸龙头华熙生物； 在重组胶原进行精华、霜类护肤品的产品化方面走在前列的丸美股份。

高血压是常见慢性病，肾神经阻断疗法（RDN）有望开启治疗新纪元。高血压是我 国常见慢性病、患者基数庞大，另外高血压水平与心血管风险呈正相关关系、是脑 卒中、冠心病、心力衰竭等疾病的重要风险因素，有效防治刻不容缓。根据弗若斯 特沙利文资料，2019 年全球用于治疗高血压的医疗开支约为4000 亿美金，造成了 严重的疾病负担。目前高血压治疗主要有生活方式干预、药物治疗和非药物治疗三 种方式，药物治疗仍是目前最主要的治疗手段，但由于药物依从性等问题、患者血 压水平仍未得到较好的控制，并且一些难治性高血压患者服用多种药物后，血压仍 然难以达标。在此背景下，非药物的介入器械性治疗如肾神经阻断疗法（RDN）为 治疗高血压提供了新的思路和希望。相比于药物治疗，RDN 具有低侵入性、手术副 作用少、长期有效、全天降压等优点，随着技术逐步成熟、提供高血压补充治疗方 案，潜在需求旺盛。根据弗若斯特沙利文预测，2030 年中国肾神经阻断产品市场规 模将达到人民币105 亿元，发展前景广阔。

中国眼科医疗服务市场的行业规模从2015年507.1亿增长至2021年的1572亿元，保持稳定高速增长。其中，民营医院年复合增长率达18.5%, 公立医院年复合增长率达16.5%。随着现代工作、学习、娱乐用眼强度大幅增加，老龄化进程不断加速，预计2024年中国眼科医疗服务市场规模达到2563.1亿元，2020-2024年年复合增长率为22.8%，中国眼科医疗市场持续扩容确定性高。

1）关注中药领域的投资机会。建议继续关注康缘药业（600557）、羚锐制药（600285）的投资机会；2）

2021 年10 月，商务部发布《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》，指出“到2025 年，将会培育形成5-10 家超五百亿的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上”，未来我国连锁药店的市场集中度有望进一步提升，龙头企业有望受益，建议重点关注一心堂（002727）， 益丰药房（603939）， 老百姓（603883），大参林（603233）。3）我国目前仍然面临优质医疗资源总量不足，城乡、区域之间分布不均衡的问题，基层医疗卫生服务水平仍有待提升，未来医疗资源扩容和下沉是大势所趋，此次政府工作报告中提到“推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局”。建议关注受益于分级诊疗的院内检验科服务龙头润达医疗（603108）；国产医疗器械领域建议重点关注迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）、联影医疗（688271）、翔宇医疗（688626）。

AI大模型+插件模式推进AI应用领域进入全新发展阶段。OpenAI大模型推出插件可以对接下游应用程序，为开发者提供接入平台，极大助力了AI大模型下游应用的落地。OpenAI与微软Azure合作助力ChatGPT、GPT-3.5、GPT-4对接企业，提供toB服务，推动了AI应用端发展浪潮。GPT-4已实现医疗领域商用合作。微软旗下Nuance Communications 发布与OpenAI 的GPT-4 集成的支持语音的医疗病历生成应用程序DAX（ Dragon Ambient eXperience ）。GPT-4对于事实的阐述精度对比GPT-3.5高出40%，在医学知识自测评论考试表现更优秀，支持多模态输入，预测会对医疗信息化、互联网医疗、公卫、医保信息化细分领域产生效率的变革性推动。

本周国内外医疗健康一级市场资金主要投向包括小分子/大分子、CGT 创新药物研发、创新医疗器械、生命科学上游等。其中在DNA 定制合成领域较为领先的生命科学上游公司生工生物获20 亿首轮战略融资。2023 年4 月17 日，凯实生物创业板过会，最近一次融资投后估值28.5 亿元；2023 年4 月17 日，一品制药创业板过会，拟募资5 亿元；2023年4 月18 日，浙万高药业创业板过会，拟募资超6 亿元。