海外HPV疫苗上市后迅速达峰，随后逐年放量，国内市场发展逻辑相似。HPV疫苗对预防HPV感染导致 的生殖器疾病和宫颈癌有显著效果。海外三种HPV疫苗一经上市即很快达到峰值，四价苗、九价苗均在 上市第2年达峰，四价、九价HPV疫苗销售额逐年攀升，2021年海外三种HPV疫苗销售额达到58亿美元 ，由海外历史数据可见HPV疫苗市场需求巨大，国内市场与之类似。二价、四价HPV疫苗在2017年于国 内上市，九价HPV疫苗在2018年上市，开启国内HPV疫苗市场，由智飞生物独家代理，发展逻辑预计与 海外市场类似。

虽然医药底部上来实现了不小的修复，并且走过了政策过分悲观预期修复阶段和 抗疫场景及工具包拉动的两个阶段，但2023 年我们认为医药应该是充满机会的一年，确定性的 增量较多值得期待。我们对于医药的整体预判：抗疫复苏螺旋交替演绎，但【非冠】是重头戏。 具体来看确定性体现在新冠病毒变异的随机性会带来医药的确定性需求弹性（当前XBB 毒株又 成为欧美主流，免疫逃逸能力极强），因而国内的疫情也会随着新毒株而不断变化，长期抗疫相 关的支出会促使医药整体的支出和需求增加。但是反应到医药板块，需求爆发的点是随着疫情发 展而随机的释放。因此我们认为2023 年的医药整体确定性极高，但爆发确切的点我们无法精准 预测，值得期待。当下在第一波感染高峰逐步过去、第二波感染高峰没有到来的窗口期，要以 【非冠资产】为主，乐观应对。近期，我们看好【低位低估票】，最好叠加点逻辑，比如【年报 业绩预增】【底部非新冠中药】【医药科技股】【复苏逻辑，尤其是院内刚需复苏逻辑】等，与 此同时，还要密切关注XBB 系列和BQ 系列以及潜在可能的新变种毒株的演绎及预期影响，后续 仍会带来市场波动演绎，有危也有机。

2023 年1 月沪深300 上涨7.4%，中信医药指数上涨5.6%，医药板块涨跌幅在30 个中信一级行业中排第15 名。根据Wind 中信医药分类看，本月生物医药子板块除医药流通板块全部上涨，医疗服务板块显著上涨（+12.8%），化学制剂（+7.7%）、生物医药（+7.6%）也表现突出。根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月表现相对最好的细分板块是科研服务（+13.1%）、创新药（+11.7%）、CXO（+11.3%），生物药（+10.7%）、中药（+9.1%）等，其他细分板块均实现上涨。

随着国内各地陆续度过疫情高峰，院内诊疗和消费医疗经营景气度迅速改善，正常医疗秩序不断恢复，医药医疗板块回复到常规增长赛道上。春节期间并非传统院内和消费医疗高峰，预计春节后医疗板块经营将进一步改善，参考香港等地诊疗人次恢复情况，诊疗人次有望逐季度增长。体外诊断产业链有望受益于常规诊疗复苏。院内就诊流量修复明显，诊疗人次持续复苏，院内检测诊断有望迎来增长,体外诊断院内试剂修复有望推动常规检测原料的销售。

眼科医疗服务行业供给端蓬勃发展，医院数量+专业人才+医疗设备不断扩充：1）医院端：在我国医疗卫生体制改革不断深化的背景下，政府出台一系列政策鼓励社会办医，民营医院的数量得到迅速扩大，其中眼科民营医院数量从2014 年的403家增长至2020 年的1061 家，CAGR 为17.5%；2）人才端： 2020 年我国眼科专科医院执业（助理）医师达1.9 万人，注册护士达 3 万人， 2015-2020 年间的年复合增长率分别达 16.9%和 18%，越来越多的医护人员选择到眼科专科医院注册执业；3）设备端：2020 年我国眼科专科医院万元以上设备总价值达130.4 亿元， 2015-2020 年间的年复合增长率达17.9%。