双节催化和补偿性消费促使白酒10 月大幅增长。2020 年10 月淘数据平台白酒销售额同比上升107.25%至10.11 亿元，销量同比上升5.08%，销售均价同比上升97.75%。2020 年10 月淘数据平台白酒销售额环比下降11.28%，销量环比下降32.16%，销售均价环比上升30.78%。

年初至今，食品饮料板块整体上涨61.39%，行业跑赢沪深300 指数41.98个百分点，位列中信29 个一级行业第一。子板块中，酒类上涨67.14%，饮料上涨26.60%，食品上涨67.91%。

考虑到板块估值均在高位，自下而上的选股更为适宜。本文梳理了2021 年三条投资主线：一，选择高增长的行业和标的，以高增长对抗高估值，相关标的包括天味食品、安井食品、海欣食品；二，选择潜在的细分市场的未来“冠军”，等候市值与规模共同成长，相关标的包括克明面业、桃李面包、洽洽食品、三全食品；三，看好外需市场，疫情以来出口型企业的全球份额持续增加，全球刚需下，公司的业绩确定性较大，相关标的包括安琪酵母、晨光生物和双塔食品。

当前时点食品饮料板块估值处于历史的高位区间，未来估值进一步提升的空间相对有限，我们认为板块上涨动力将切换至由业绩增长主导，因此我们建议食品饮料板块（大众品）明年从以下两条主线着手布局：一是高成长，即行业处于成长红利期，龙头企业凭借领先优势有望获得快于行业的增长水平，通过高成长更加顺利地消化高估值，如速冻食品、低温奶、复合调味料等细分行业。二是边际改善，主要包括外部竞争格局优化及内部公司经营改革等带来的边际改善，前者如常温奶领域份额持续向两寡头集中+利润诉求强化有望带来常温奶业务盈利的稳步释放；后者如海天自我修正，恒顺和中炬实施的由内而外的激励推进。

The global whiskey market is analyzed on the basis of its prospects and future growth rate. The report highlights numerous factors that influence the growth of the whiskey market, which include market forecast, drivers, restraints, opportunities, and role of different key players operating in the market. The report further emphasizes on the current market trends and future growth opportunities of the various product types and distribution channels of whiskey. Whiskey refers to a dark distilled spirit produced from a variety of grains, including rye, wheat, barley and corn. It is regarded as the most popular liquor and is also distilled throughout the world, more prevalently in Ireland, Scotland, the U.S., Canada, and Japan. The characteristic of whiskey is distinctive in nature owing to the differences in method of production, the quality of water employed and character of the cereal grains.

粮食价格自 5 月份后急速上涨，但是我们认为涨势很难持续。第 一产业受疫情的直接负面影响小于第二产业，后续新粮的丰产和 上市将会打压粮价；此外，海外疫情严重程度边际趋弱，惜售心 理不会持续。国内主粮价格平稳，其中玉米价格今年涨幅较大， 但是已经出现回落势头。

2020 年双十一天猫、京东销售额创新高，其中天猫同周期、同口径 GMV 同比增 26%；京东同比增 32.8%。双十一平台销售规模扩大主因：（1）市场持续下沉， 三四线城市增速较快；（2）预售时间及活动时间拉长，总体售卖时间长至 22 天； （3）直播电商较为火热，可为平台引流；（4）活动多以满减方式呈现，力度大 且参与方式更为简单。

行业发展新周期为名酒改革成功创造了先决条件。企业作为中国宏观经济的一粟会 受大环境的变化而变化，其次企业会顺应行业层面的发展，顺周期做很多事情都事 半功倍，成果亦更容易显现，反之则会遇到更多阻力。随着经济面的复苏，2016 年 开始白酒行业开启了新一轮的发展周期。此轮周期是在行业挤压式增长的大背景下 进行，以高端品价格上行拉动的中高端价格带的扩容，茅台批价从 2016 年初的 900 元左右一路上行至如今的 2800 元左右，并为五泸洋汾等名酒打开了量价空间。