茅台无论在资本市场（股价、市值）还是白酒市场（价格、高端酒销量）均一枝独秀，堪称中国白酒领军品牌。我们认为茅台之所以能发展到令同类酒企无法企及的高度，是其产品、产能、价格、品牌、营销等多方面综合作用的结果。

再解茅台成长史........4

产品篇：变的是数量，不变的是认知度.........5

产品体系从一到多，再到聚焦......5

茅台酒稳居高端白酒龙头，系列酒持续发力培育大众酱香市场.......6

产能篇：天然稀缺，供给偏紧是常态.........9

扩张五部曲：起步期→调整期→转折发展期→快速发展期→高速发展期.......9

不可复制的资源禀赋及生产工艺复杂性赋予茅台天然稀缺属性........10

年产基酒已达 4 万吨，茅台是否真的稀缺？........12

价格篇：跃升至行业首位，仍存上行预期.......13

渠道价差过大成为茅台提升出厂价的关键触发点........13

茅台价格为何能成为行业标杆？.......15

当前茅台价格是否有泡沫？.......18

品牌篇：不可复制的国酒文化......20

营销篇：从营销弱势到以消费者为导向，渠道实现扁平化......22

营销三部曲：不重视→主攻党政军→脱“公”入“民”.......22

经销体系遍布全国，专卖店占比超过 40% ........25

多维度竞争优势构建茅台综合实力，成为当之无愧的国酒典范........26

【要闻动态跟踪】.......28

【大事提醒】......30