Over the last few years, environmental regulations and the importance of developing sustainable products have created a huge demand for low and zero VOC adhesives. In the adhesive industry, VOCs are used as thinners that work with resin to bind materials. From OEM equipment manufacturers to book binding to DIY activities, consumers seek environment-friendly products. Therefore, it becomes important for adhesive manufacturers to deliver adhesive solutions with lower environmental impact.

全球钾资源分布不均，价格达到历史高位。2021年全球钾盐供应5000万吨K2O，2021年全球钾肥产量为4600万吨K2O，同比增长4.5%。全球钾肥生产、供应高度集中，只有14个国家生产钾肥，其中加拿大、俄罗斯、白俄罗斯产量占比分别为30%、20%、17%；全球海外前七大钾肥生产企业产能占比高达83%。2020年以来，全球疫情导致各国对粮食安全重视程度显著提升，加之海运费不断上涨等影响，推动钾肥需求、价格逐步走高，加之近期欧盟、美国对白俄罗斯钾肥制裁、俄乌战争冲突影响，使得全球钾肥市场达到了10年的历史高价位。

2015 年以来，以宇通、福田等为代表的车企纷纷着手燃料电池汽车的研发和销售。目前国内氢能车累计销量近9000 辆，2022 年随着氢能补贴政策继续发力，有望带动产业链继续放量。具体关注三条投资主线：1）国内氢能重卡放量带动，建议关注美锦能源、亿华通等；2）有望加快推进核心技术和材料国产化的环节，关注东岳集团、贵研铂业等；3）积极通过参股巴拉德入局燃料电池行业的企业，建议关注大洋电机、潍柴动力等。

2021 年钛白粉全球产能840 万吨，中国产能400 万吨，海外近440 万吨。其中四大海外公司（分别为科慕、特诺、泛能拓和康诺斯，以下简称“四大”）占全球总产能的41.4%，占海外总产能的79%。自2015 年完成与杜邦公司的拆分后，科慕一直以125 万吨/年的产能位居钛白粉行业的龙头。2019 年4月，特诺宣布完成对科斯特(Cristal)钛白粉业务的收购后，年产量跃升至107.8 万吨，在较大程度上缩小了与行业第一科慕的产能差距。据2021 年财报显示，泛能拓的芬兰波里工厂预计2022 年停产，产能较2021 年减少2.5 万吨。此外，特诺计划于2022 年增产4 万吨钛白粉以满足市场需求。

气凝胶比传统保温材料隔热性好、使用寿命长、防水性与耐燃性能优异，是目前最高效的隔热材料，契合节能减排大趋势。气凝胶是一种具有纳米多孔网络结构、并在孔隙中充满气体的固体材料，目前主要的应用领域包括石化油管和热力管网保温、锂电池电芯间隔热、建筑外墙保温等。与传统保温材料相比，1）其保温性能是传统材料的2-8倍，因此在同等保温效果下气凝胶用量更少；2）气凝胶更换周期在20年左右，而传统保温材料的更换周期在5年左右，因此全生命周期的使用成本更低。

板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅+1.95%，位居30 个行业指数 第4 位。本周上证指数涨跌幅-0.94%，中信一级石油石化指数相对上证指数 +2.89%。石油石化子板块涨跌幅情况：油品销售及仓储（+3.86%）、其他石 化（+2.98%）、石油开采（+1.67%）、炼油（+0.58%）、工程服务（+0.39%）、 油田服务（-1.08%）。

原油：价格震荡下跌。周内前期，CPC 里海石油管道的原油出口部 分恢复，且欧盟对俄能源制裁方式存在分歧，同时美国及其盟友讨论 进一步协调释放石油储备的可能性，以帮助缓解对俄罗斯制裁后的能 源市场紧张形势，不过沙特阿美在吉达的储存设施遭到胡塞组织袭击 以及俄乌谈判进展困难限制了油价跌幅，原油先跌后涨。周内后期， 俄乌双方或进行停火谈判，地缘冲突有所缓和，同时市场担心中国加 强公共卫生防控可能会影响需求，不过美国商业原油库存继续减少， 同时俄乌谈判尚未达成正式协议，以及欧美对俄持续制裁限制了油价 跌幅，国际原油震荡下跌。目前布伦特原油周均价为110.49（-7.17） 美元/桶，WTI 原油周均价为104.21（-8.19）美元/桶。

复盘2021 年，平板玻璃生产水平的持续走高以及光伏玻璃投产进度不断加 快，全年对重质纯碱需求量合计约1460 万吨，同比提升超10%，显著高于 纯碱综合产量增速（6.3%）。

2018 年贸易摩擦促使国内对高精尖领域卡脖子环节极为重视，而我们认为俄乌冲突对国内产业的影响将进一步深化，可能提升到要求产业链全面自主可控的水平。