再生塑料有望复制生物柴油的红利期：欧洲自2015 年起提高掺混比例，允许化石柴油添加20%或30%的生物柴油后，中国生柴企业开始享受红利期，卓越新能和嘉澳环保分别于16 年和17 年开始出口欧洲，之后盈利相当可观。欧洲再生塑料的政策落后于生物柴油政策约5 年，21 年欧盟SUP 禁塑指令要求“以PET 为主要成分的一次性饮料容器中再生塑料的使用比例到2025 年不少于25%，到2030 年不少于30%”，我们认为，再生塑料行业同样有望享受一段欧洲的政策红利期。

在新能源带动下，纯碱需求有望迎来新增长。2021 年我国纯碱表观消费中，平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃占比最高，分别为46.8%、16.8%、8.2%。这些玻璃产品对应的终端市场主要为房地产和新能源产业。随着新能源产业的蓬勃发展，对上游原料的需求日益扩大。

22.1.17 上海上美递交招股书，拟赴港上市。公司为拥有近20 年运营经验的国货化妆品龙头。当前行业格局上，海外美妆龙头欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等均已构筑较为完善多元的品牌矩阵，本土龙头集团多数仍处于成功培育一个核心品牌到第二增长曲线打造的过渡阶段，上美集团自03 年推出韩束以来，已先后培育3 个细分领域头部品牌，公司市占率从2014 年拓展品牌矩阵开始显著提升、2021 年位列国产日化公司市占率排名第4 名。本文通过复盘旗下3 大品牌韩束、一叶子、红色小象发展路径剖析其核心竞争力，探讨传统国货转型升级之路。

国际原油价格持续上涨并最高触及130 美元/桶，短期推动油价上涨的因素在于俄乌地缘政治风险加剧，引起了市场对于供应端中断的担忧，我们仍然看好国际油价保持在目前高水平。未来“双碳”背景下的能源变革和长期深度减排是我国未来经济社会发展的必然趋势，将大力推动我国低排放技术的快速发展，促进石油与化学工业朝着更高质量和更可持续的方向发展。

国际粮食价格维持高位，种植面积增长支撑化肥需求。新冠疫情爆发后，各国愈发重视粮食安全，国际粮食价格2020年下半年开始上涨。2022年年初以来（截止3月18日），受俄乌冲突影响，CBOT玉米、大豆、小麦期货价格分别上涨25.11%、25.35%和37.62%。粮食价格上涨，种植收益向好推动粮食种植面积增长。根据美国农业部今年3月份的数据，预计2021/2022年全球大豆、玉米和小麦播种面积分别同比增长1.15%、2.3%和0.51%。此外，根据经合组织-粮农组织农业展望的预测，到2030年全球玉米、大豆的收获面积将相比2021年分别增长2.36%和2.81%。长期农产品收获面积的增长有利于化肥需求的稳步提升。

目前，国内环氧丙烷的主流工艺仍以氯醇法为主导，占比超过50%。环保压力增大，氯醇法新增产能受限造成环氧丙烷供需紧平衡，价格、利润均有大幅的扩张。

碳中和推动能源转型，氢能或成万亿蓝海市场。氢能作为一种清洁低碳、热值高、来源多样、储运灵活的绿色能源，被誉为21 世纪的“终极能源”。发展氢能产业是我国实现“双碳”目标的必经之路，国家对发展氢能持积极态度，21 年以来氢能相关的支持政策频繁出台，行业有望在政策催化下迎来高景气，成长可期。

合成生物学行业迎来历史发展机遇，应用领域迅猛拓展。预计2020-2025 年，全球合成生物市场规模将保持22.5%的高年均复合增速，至2025 年突破200亿美元。当前合成生物领域企业商业模式可分为产品型及平台型。平台型海外巨头Zymergen、Ginkgo Bioworks 独具创新发展模式。产品型企业打通从生物改造、发酵纯化到产品改性的全产业链，更具盈利能力。建议重点关注产品型各细分领域龙头华恒生物、凯赛生物、新日恒力、圣泉集团、科拓生物、三元生物、金丹科技、利尔化学。

原油：价格大幅回落。周内前期，伊朗核谈判暂停，欧美决定对俄采取进一步制裁措施，不过俄乌双方正试图通过外交方式结束冲突，美国或解除对委内瑞拉石油制裁以增加原油供应，加之公共卫生事件对需求的影响，原油价格先涨后跌。周内后期，俄乌双方推动停火谈判，投资者意识到欧洲不会立即停止俄罗斯的石油供应，市场石油供应担忧有所缓解，同时部分国家地区疫情反弹或抑制需求，加之美国商业原油库存增长以及美国继续释放3000 万桶战略储备石油，国际原油价格持续回落。目前布伦特原油周均价为104.74（-13.94）美元/桶，WTI 原油周均价为101.17（-13.97）美元/桶。