注塑机是一种用于制造塑料制品的机器设备，其运作原理是利用液压油缸或者伺服电机丝杠驱动柱塞和螺杆,将经过加热剪切处理的塑料，在熔融状态下射入封闭的模具型腔内，最终在模具内冷却并固化成所需形状的产品。市场空间方面，根据华经产业研究院统计，2022年国内注塑机市场空间超260亿元，2017-2022年CAGR为3.79%。2020年全 球注塑机规模为994亿，2028年预计全球规模达到1414亿元，CAGR为4.5%。注塑机行业下游应用广泛，包括通用型塑料、汽车、家电、包装饮料等。

OPE 广义上被定义为主要用于草坪、花园或庭院维护的动力驱动的工具或设备，按使用方式可分为手持式、步进式、骑乘式、智能式。其中 2023 年草坪割草机 销售额约占 35%，是最大的需求品类，打草机、链锯约各占 10%。根据弗若斯特沙利文，自 2016 年至 2020 年期间，OPE 市场规模从 201 亿美元增长到 2020 年的 250 亿美元，复合年增长率为 5.6%。

全球工具市场可分为以下分部：手工具、工具存储、动力工具和 OPE。手工具和工具存储市场：预计 2022-2026 年复合增长率分別为 3.9%和 3.1%，2026 年 市场空间达到 244 亿美元和 95 亿美元；动力工具市场和 OPE：预计 2022-2026 年复合增长率分別为 6.2%和 5.0%，2026 年市场空间达到 607 亿美元和 360 亿美元。按区域划分，北美及欧洲为电动工具的最大区域市场，2020 年占比分别为 41%、36%。按下游划分，工具类需求受到建筑装修等地产活动拉动。 

宏观：出口链处于何种位置？ • 总量：高利率压制整体需求总量偏弱，美国市场+新兴市场相对景气 • 结构：我国出口份额稳中有进，出口到达国中新兴市场占比提升 • 二元框架定位出口链位置 • 地区维度：美国去库结束&新兴市场成长→海外利率敏感行业→欧美整体复苏 • 产业维度：周期复苏赛道→需求成长赛道→产品形态变化or技术变革赛道

特斯拉 Optimus 团队于 5 月 5 日再次发布关于 Optimus 分类电池的视频。智能化方面，从遥感控制进化到 FSD；硬件动作方面，实现了更流畅的动作和更长的步行距离，其最后的挑拣电池动作频率已经和人类接近。目前在训练数据、硬件动作、学习控制上都已经趋于成熟，我们认为这是特斯拉机器人能够实现简单工厂操作的重要里程碑，下一步量产可期。机器人是 AI 的重要下游应用，大赛道、长逻辑，2024 年有望成为人形机器人量产元年，我们持续看好硬件环节核心公司的增长机遇，推荐标的：五洲新春、中大力德、东华测试、康斯特；受益标的：北特科技、兆威机电、丰立智能、拓普集团、三花智控、步科股份。

24Q1收入端增长提速，盈利水平快速提升。我们选取11家出口链机械公司，包括柏楚电子、宏华数科、涛涛车业、杭叉集团、安徽合力、春风动力、九号公司-WD、银都股份、杰克股份、凌霄泵业、巨星科技。

我们选取7家机床行业标的，包括【国盛智科】【科德数控】【创世纪】【海天精工】【浙海德曼】【秦川机床】【纽威数控】【华辰装备】进行分析。2023年机床行业营收156.3亿元，同比-3%，中位数收入同比+5%；2024Q1延续此态势，合计实现营收37.8亿元，同比-7%，中位数收入同比-3%。利润端2023年机床行业归母净利润15.7亿元，同比-10%，中位数分别同比+17%/-23%；2024Q1机床行业归母净利润为3.6亿元，同比-25%，中位数分别同比-27%/-44%。利润端下滑幅度高于收入端，主要系行业竞争加剧，产品价格端承压。展望未来，我们认为国内看点主要来自于高端领域国产替代和存量更新，海外市场将成为重点，国产机床具有性价比&服务优势，随着机床企业海外布局逐步完善，份额有望快速提升。

2023年我国出口总额3.38万亿美元，同比下降4.7%，呈现量增价减趋势。基于国内完善的供应链系统和产品高性价比优势，机械企业全球竞争力凸显，2023年高端制造对我国出口总额起到显著拉动作用。分地区来看，一带一路份额已超过美日欧等发达国家占比，未来将成为我国高端制造业出口的关键市场。展望2024，随着全球需求平稳增长，我国制造业出口需求有望回暖。长期来看，伴随着我国高端制造海外建厂&加大全球销售网络铺设，产业转移&贸易摩擦风险将逐渐被分散，长期看好我国高端制造出海迈向全球龙头。

本轮设备更新，工业领域设备更新改造的需求体量更大，占比或在 80% 左右。新一轮设备更新聚焦于新型工业化、城镇化、交运和农业机械、教育文旅医疗设备 4 大领域。2019 年以来，工业领域设备投资占全行业比重保持在 75% 以上、2022 年达 81.4%；其中，2022 年制造业、电燃水、采矿业设备投资占比分别为 69.3%、10.1%、2.1%。