RevPAR 恢复至 19 年同期近 8 成。21 年 9月，我国大陆酒店出租率53.1%，环比来看，随着散发疫情得到控制，较8 月的39.2%有显著升，同比来看，较20 年9 月降低9.4pct，较19 年9 月降低9.4pct。平均房价416 元/间夜，环比来看，较8 月增长1.5%，同比来看，较20 年9 月增长2.8%，较19 年9 月减少8.0%（即恢复至19 年同期的92%）。RevPAR 221 元/间夜，环比来看，在出租率、平均房价共同提升的驱动下，较8 月大幅增长37.4%，同比来看，由于出租率仍处于恢复阶段，RevPAR 较20 年9 月减少12.6%，较19 年9 月减少21.8%（即恢复至19 年同期的78%）。

板块表现：本周（2021.10.11-2021.10.15）沪深300 上涨0.04%，创业板指上涨1.02%， 餐饮旅游（中信）指数上涨1.43%，较沪深300 的相对收益为1.38%，在中信29 个子 行业中排名第7 位。其中分子板块来看，景区板块本周上涨3.91%，旅行社板块本周上 涨5.27%，酒店板块本周上涨9.16%，餐饮板块本周上涨0.13%。

虽然国内疫情有效防控，经济恢复领先全球，但疫情对经济的非对称冲击和 后续经济的非对称修复严重影响了上述两大目标的实现。伴随疫情局部反复、 暴雨短期因素、拉闸限电、房地产强力调控等因素，微观主体活力和预期下 降，宏观经济下行压力再度加大。本文主要探讨拖累经济恢复以及集中反映 经济非对称修复的餐饮住宿旅游行业的整体和结构性变化。 

2021 年9 月，休闲服务指数跑赢沪深300 指数6.06pct，商业贸易指数跑输沪深300 指数3.11pct。截至9 月末，休闲服务行业中值法估值39.25 倍，位于2011 年以来的历史41.41%分位，商业贸易行业中值法估值为26.01 倍，位于2011 年以来的历史39.06%分位。

投资建议: 子赛道复苏差异大,优选业绩确定性强且估值合理标的 维持板块“超配”评级。随着疫情逐渐企稳，市场对“十一”黄金周旅 游需求释放具有一定期待。特别是K12 课外辅导新政在开学后也将带来 亲子游的更多需求。加之北京环球影城开业带来市场对于国家有关部门 通过旅游提振内需的路线的信心。短期综合赛道景气度、事件驱动等因 素，重点推荐中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、广州酒家、 中青旅、三特索道、天目湖、科锐国际、中公教育、九毛九、海底捞、 华住集团-S、百胜中国-S 等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推 荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、海底捞、九毛九、华住 集团-S、百胜中国-S、奈雪的茶、呷哺呷哺等龙头。

餐饮业作为基础性消费产业，是服务业的重要组成部分。近年来，我国餐饮业供给能力及服务水平不断提升，餐饮市场规模持续扩大。但 2020 年餐饮业受新冠肺炎疫情重创，门店大面积停业，企业经营压力加大，资金短缺问题日益凸显，收入增速深度下滑。但中长期来看，餐饮业作为居民消费的重要领域，疫情对餐饮业的冲击是短期的，不会改变餐饮业快速发展、持续升级的长期发展趋势。与此同时，疫情倒逼餐饮企业探索新业态、新模式，拓展新服务价值，餐饮行业增长模式加速转换。

根据途牛旅游网9 月8 日发布的《2021 中秋旅游消费趋势报告》，中秋假期上海的消费者出游热情最高，位居中秋客源地城市榜单榜首，随后分别是南京、北京、杭州、广州、深圳、成都、武汉、太原和天津，TOP 10 客源地城市中南方占据7 席。此外，珠海、苏州、哈尔滨、西安、沈阳等城市出游人次保持着较快增长，旅游消费能力和规模不容小觑。

行业信息：1）医美：上交所、深交所于8 月已要求新挂牌的消费金融 资产证券化（ABS）产品中，禁止新增“医美消费金融”相关资产入池， 已发行的ABS 产品不受影响；2）免税：根据Moodie Davitt 报告，中 免2020 年成为全球最大旅游零售商，是2020 年唯一实现增长的旅游 零售商；3）餐饮：国家统计局发布最新数据显示，2021 年7 月社会 消费品零售总额中餐饮收入为3751 亿元/+14.3%(相比2019 年同期增 2.5%),1-7 月餐饮累计收入为25463 亿元/+42.3%（相比2019 年同期 增2.1%）;7 月限额以上企业餐饮收入为896 亿元/+20.7%（相比2019 年同期增15.2%） ,1-7 月限额以上餐饮累计收入为5842 亿元 /+49.5%(相比2019 年同期增11.5%),餐饮整体增势良好；4）酒店/旅 游：根据STR 数据，7 月中国内地酒店整体OCC 呈现出良好上升态势， 在第二第三周已经恢复至2019 年同期水平，ADR 指数（相比2019 年 同期）稳定在110 左右，RevPAR 指数自月初的87，一路波动攀升至月 中的117，达到当月最高。

本文首先介绍了我国食品工业的发展历程，接着对我国食品工业现代化水平作了分析与评价，本文为了求得统计上的连续性，以及为了论述的方便，并且考虑到采盐业工业产值较小，就将食品工业按照大类分为农副食品加工业、食品制造业、饮料制造业和烟草制品业。文章提出了提高我国食品工业现代化水平的建议，进一步全面提升食品工业的现代化水平，对提高农产品附加值，稳定和发展农业生产，扩大就业，调整经济结构，满足人民日益增长的物质需要具有重要意义。

维持对行业的推荐评级。目前海外疫情仍在持续，国内虽有零星疫情，但整体控制较好，国内游有望延续复苏态势。从中长期来看，行业将持续受益于城市化率和居民收入水平提高所带来的消费升级。维持对行业的推荐评级，建议关注：（1）疫情期间市场份额快速提高的酒店龙头。（2）具有较高可复制性的人工景点龙头。（3）受益于消费回流和海南政策利好的免税龙头。