上半年休闲服务板块经营仍受扰动，但 Q2 环比 Q1 景气程度明显回升，修复 节奏来看，酒店>餐饮>景区。头部酒店公司加速品牌输出，费用优化、逆势展 店、收购整合均稳步兑现。上市餐饮企业在门店扩张下收入端表现稳健，利润 端相对分化，体现细分品类和品牌所处周期差异。景区公司存在较大结构性差 异，核心地源、顺应升级、应变及执行力突出的公司经营韧性更强。短期，7/8 月散点疫情冲击 Q3 经营，但目前影响趋弱重回修复；长期，出行产业链景气 恢复确定性仍高。建议紧抓边际改善、兼顾长期成长，增配行业。

2015年，大唐镇抓住浙江特色小镇建设机遇，尝试再立“国际袜都”新航标。从普及袜类历史的博物馆到处于世界前沿的研发基地，从线下的袜类批发大市场到线上的天猫旗舰店、B2B商业平台，从快捷酒店到精品民宿项目，袜艺小镇所涵盖的产业的广度和深度达到了大唐建镇以来前所未有的程度。

投资建议：国内病例基本清零，预计国内将持续疫情常态化防控，中秋国 庆小长假临近，关注OTA平台出行预定情况。从长期趋势来看，国外疫情 持续反弹，Delta病毒传染性持续增高在多个国家掀起感染高峰，出境游年 内恢复可能性较小，游客出行需求将持续落实在国内。从短期来看，境内 区域疫情反复在一个月左右得到有效控制，但此次Delta 变异株传播能力 快、传染性强、防疫难度增加，对休闲景区、主题游、亲子游以及中心城 市周边景区和酒店客流带来较大打击。今年中秋节较往年有所提前，目前 正处于月饼备货期，关注广州酒家月饼销量情况。

投资建议：1.免税：继续推荐中国中免；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城演艺，关注中青旅+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+百胜中国等；3.就业服务业：继续推荐科锐国际，关注强生控股。

8.09-8.20，申万休闲服务板块跑输沪深300 指数1.13pct。期间国信社服板块涨幅居前标的：首旅酒店（21%，低估值、环球影城概念）、天目湖（15%）、西安旅游、锦江酒店、众信旅游、华天酒店、广州酒家、宋城演艺、中青旅、长白山；而呷哺呷哺、中国中免、百胜中国-S、海底捞跌幅居前。免税回调致板块整体承压，但酒店、演艺表现良好。

浙江餐饮业在总量扩张的同时，市场细分不断深化。在后疫情时代，餐饮行业稳步复苏，呈现零售化特性凸显、线上化加速、地域文化融合性加强、消费升级与降级趋势并存等特点，在此过程中，浙江省餐饮行业协会发挥了显著作用。

2020年澳门特区全年经济实质收缩56.3%。疫情防控保持安全社交距离及阻隔人流活动措施对全球旅游、餐饮、住宿等需消费者与服务提供商当面接触的款待业构成了较大的影响，疫情期间澳门餐饮业界当中那些以入境旅客消费占比较重且规模较大的商号受到的打击较为严峻，而以本地居民消费为主要收益来源和规模较小的商号则受到的影响相对较轻。澳门餐饮业多为中小微企业，经营理念较为传统，也较缺乏抵御市场变化风险、跨境拓展市场以及和外来投资竞争的能力，特区餐饮业如何能把握机遇，发挥自身所长，以寻找持续发展的路径，为业界当前必须要面对的重要课题。

滇南建水美食文化资源富集，形成了汉文化浸润下的饮食传统与少数民族饮食习俗，美食文化呈现出“各美其美、一地多元”的特征，汽锅与汽锅鸡等美食承载着美食文化记忆。美食文化记忆活化，饮食文化资源再挖掘、再利用推动了古城风貌恢复、创意街区建设、乡村建设及其文化旅游发展，游客沉浸于美食文化乡愁之旅中。“美食之都”是建水美食文化传承与建设方向，应调动政府、企业、社会各方力量积极作为，以发展具有地域文化色彩的乡愁美食为契机，实现建水饮食业、文化旅游业高质量发展，城市转型升级。

天津在“十四五”规划中提出打造“国际消费中心城市”。本文对推进天津“国际美食之都”建设进行了分析，阐述了天津建设美食之都的资源禀赋及特殊的区位优势，并在此基础上提出了天津市建设“国际美食之都”的总体思路和发展目标。