本次OPEC+深化减产协议未能达成，原油价格大幅下跌。市场希望3月6 日的OPEC+会议可达成减产，缓解疫情导致的供需压力。路透社报导，OPEC+减产会谈未达成协议，国际油价在结果出炉后大幅下跌。

要点1：国内PX 的主要进口国中，韩国和日本排名在前两位。2019 年，从PX 其中从韩国进口量为604.07 万吨，占总进口量的40.44%，日本进口209.72 万吨，占比14.04%。在正常情况下，韩日疫情对PX 生产一般不会产生太大影响，主要原因为PX 多为一体化装置，厂家规模较大，同时多为合约销售，因此公共卫生事件对工厂生产产生影响有限。但疫情对需求端（特别是终端）影响较大，在需求持续偏弱的情况下，不排除PX个别工厂停机检修，但目前来看，表现并不明显。

投资建议：从甲醇的供需进行分析，无论从供给侧还是需求侧来看，甲醇2020 年的基本面的压力相较于2019 年都更大，我们判断2020 年甲醇的重心应该会低于2019 年，如果装置按时投产，四季度甲醇压力将最大。

受新冠肺炎疫情影响，近期汽、柴、航煤需求骤降，炼厂普遍承受较大的库存压力，大面积降负荷乃至停车成为常态。我们注意到不同地炼主体生产经营状态有明显的差别，即便没有疫情部分地炼企业也已经停产，哪些因素导致地炼深陷困境；而在疫情爆发后依然有不少地炼能够维持较高的开工率，优势地炼强在哪里

The value chain is initiated by raw material suppliers, who supply petrochemicals and chemical feedstock, along with the additives required to make plastic resins and composites. The raw materials undergo processing to make the different types of plastic resins, namely traditional and engineering plastics, and composites . Polyethylene (PE), polypropylene (PP), and polyvinyl chloride (PVC) are considered in traditional plastics; while plastics made of polytetrafluoroethylene (PTFE), polyvinylidene fluoride (PVDF), polyimide (PI), polyether ether ketone (PEEK), polyphenylene sulfide (PPS), polyoxymethylene (POM), polyether sulfone, polysulfone, polyphenylsulfone, and polyetherimide are considered in engineering plastics. Glass and carbon composites are preferably used in oil and gas applications, majorly pipelines. Some of the major providers of resins for the oil and gas industry are DuPont de Nemours Inc., Röchling Group, Ensinger, Arkema Group, BASF SE, Piedmont Plastics, SABIC, Royal DSM, and Solvay, to name a few.

从吨毛利的角度看，长丝吨毛利已经持续回暖两个月，接近历史平均水平。据wind数据分析，本轮长丝及长丝产业链（PX、PTA、长丝）盈利高点出现在2018年9月份，当时的长丝吨毛利为261美元，产业链吨毛利为701美元。之后盈利低点出现在2019年11月份，当时的长丝吨毛利-13美元，全产业链吨毛利为-72美元，全产业链都出现了亏损。从那以后长丝盈利出现了持续两个月的回暖，目前吨毛利为99美元，与过去五年的平均水平相当。我们判断随着未来国内大炼化项目的投产，PX的供给将进一步宽松，长丝盈利有望持续向好。

1 月份，A 股市场风险偏好持续上升，创业板领涨，但在武汉疫情影响下，指数在月末出现大幅回调。上证综指下跌2.41%，深成指数上涨2.41%，创业板指数上涨7.21%。行业方面，市场风格分化明显，科技股涨幅居前。1 月份WTI 原油期货均价57.57 美元/桶，较上月下跌3.83%；布伦特原油期货均价63.67 美元/桶，较前三个月上涨1.81%。受春节疫情影响，石化品价格仍处于底部区间，但原油价格的下滑增厚了石化品的利润空间。石脑油价格下跌8.62%，乙烯价格上涨9.59%，甲苯价格下跌6.10%，纯苯价格上涨下跌1.35%。

石油在三大化石能源中的特殊性体现在，其高能量密度和常温液态，最适用于交通领域。疫情之下，隔离是控制的最佳手段，出行需求受到明显抑制，成品油需求净损失1-2 个月。估算对全球原油消费短期影响在300 万桶/天（3pct），年需求影响超过0.2pct。下游的主要品种中，汽油受影响最大，柴油受到工业企业开工影响，航空煤油和船用燃料油也受到一定影响。

贝克休斯（Bakerhughes）以钻井技术起家，2017 年与通用电气公司的油气业务进行合并，重组为“贝克休斯、通用电气子公司”（Baker Huges，a GE company），即“新贝克休斯”（“BHGE”），成为涵盖上中下游全领域产业链的油服巨头，从海底到“云”端，提供一体化油田产品、服务和数字化解决方案的全方位服务。此次合并后，新贝克休斯将自己定义为全球第一家也是唯一一家全领域数字化油服公司。从业务来看，新贝克休斯分为五大业务板块：上游板块、中游板块、下游板块、工业板块和数字化板块，其业绩按照四大业务部门（油田服务、油田设备、涡轮机械和过程解决方案、数字解决方案）进行报告。目前，新贝克休斯在120 多个国家开展业务，拥有员工约67000 名，总部设在伦敦和休斯顿。2018 年贝克休斯的全年总收入为228.77 亿美元，相比2017 年171.79 亿美元增长了33%，经营利润率为6.1%。

2019年12月以来，受中美贸易缓和、OPEC+减产、沙特阿美上市、中东地缘局势紧张等多方面影响，布伦特油价由61美元/桶涨至高点的69美元/桶。我们预计2020年布油均价为60-70美元/桶。