经济发展、新能源占比提升、电网完善等有望驱动电力投资长期稳定增长。新能源发电占比提升及智能化运维兴起为电力工程行业带来重大变革，是行 业未来发展两大主题，电源、电网、储能、用电及运维等电力系统各环节面 临诸多机遇。

水泥：行业盈利中枢持稳，优选区域、成长性。玻璃：原片供需偏紧，新应用贡献第二增长极。玻纤：持续高景气驱动供需缺口收窄，产品结构 优化夯实龙头优势。装饰建材：集中度提升仍是主逻辑，关注成本上 涨。

2020 年由于疫情，固定资产投资增速为2.9%；其中房地产投资增速为7%，基建投资增速为0.9%，制造业投资增速为-2.2%。由于低基数原因，今年1-5 月固定资产投资同比增长15.4%。分项来看，1-5 月房地产开发投资同比增长18.4%，投资增速高位回落；制造业投资同比增长20.4%，投资增速维持在高位，基建投资同比增长11.8%，投资增速低于预期。今年以来，基建REITs 有序推进，专项债以及多渠道融资等政策落地，有望补充基建资金来源，提振基建投资。

截止6 月28 日，建材指数年初至今涨幅为6.57%，跑赢上证综指2.73 个百分点；涨幅位于29 个板块第13 位，跑赢大部分行业。一季度板块整体呈现上涨趋势，玻纤防水等板块表现亮眼，超额收益逐渐拉大；二季度以来，4 月份正值年报及一季报披露时段，个股业绩普遍符合或超出预期，板块保持与大盘的超额收益，而5 月份之后尽管玻璃耐火等少数板块上涨，但水泥、玻纤等权重股大幅调整，板块超额收益有所收窄。2021 年第一季度，67 家建材公司营业收入合计1418.13 亿元，同比增长62.70%；归母净利润149.11 亿元，同比增长97.70%。

上半年建筑板块整体露荡上行，结构分化明显。行业基本面依旧向好，多细分领域景气度上升，决定我国固定资产投资增速(FAI)的变量是人口总量和结构。竞争结构利于龙头企业，强者恒强趋势或加剧。行业估值处于历史低位。ESG基金发展有望带动建筑业持仓增长。

今年以来，虽然玻璃玻纤铝螺纹钢等周期品现货价格持续上行，但龙头的股价表现却分化明显。供给端相对受限的玻璃、螺纹钢以及铝龙头股价持续强势。我们认为，对于周期品股价一方面需要判断现货价格的弹性空间，另一方面景气持续性的判断同样重要。

当前时点我们重申把握板块 结构性机会，其中：水泥行业，区域结构仍有亮点，进退有据，守成为 上：推荐关注：①传统优势区域，推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团， ②因疫情等事件因素影响，未来需求有望修复的华中、华北区域，推荐 华新水泥、冀东水泥，以及③区域需求具有增长潜力的西北地区，推荐 天山股份、祁连山和宁夏建材；玻璃行业，盈利持续创新高，解放思想， 顺势而为：推荐行业内优质龙头企业旗滨集团、信义玻璃、南玻 A；玻 纤行业，高景气持续，余情未了，执手相拥

低估值国企、受益于碳市场的园林、具有 BIPV 项目经验的装饰行业优质公司。建筑业市场份额正逐渐向优质企业集中。国有企业获取订单能力和资金实力较强，且公司处于被低估的洼地；装配式建筑相比于传统建筑优势明显，且持续受政策推动，未来是大势所趋；园林公司由于具备固碳能力，因此可以通过出售碳配额获得额外收入；屋顶光伏试点政策提高行业景气度，具有项目经验建筑装饰公司将迎来业绩增长点。

国际咨询公司Resonance Consultancy发布了《2020年美国最佳小城市报告》（The 2020 America’s Best Small Cities Report）。报告针对美国小城市，基于地理位置、产品、人口、繁荣程度、项目活动、推广提升六大核心建立评价指标体系，综合运用统计数据和定性评价数据，进行了最佳小城市的排名。针对排名结果的分析解读表明，美国最佳小城市的地理位置具有局部集中但整体均衡的特征；人口规模与排名位序有正相关关系，即人口规模越大，最佳城市排序越靠前；上榜的最佳小城市中，教育程度、连接性、夜生活、收入水平、公园户外等因素是反映城市吸引力和魅力的主要亮点。美国最佳小城市的特征分析对于中国中小城市的高质量发展具有一定的借鉴意义。