玻璃简介：按加工与否分平板玻璃与深加工玻璃，下游地产需求居多。玻璃制作工艺以浮法为主，按加工与否分为平板玻璃与深加工玻璃。上游主要涉及建材与石油化工类，浮法玻璃成本中纯碱占20%-30%，燃料占30%-40%，玻璃下游需求主要来自房地产，占比约75%，其余来自汽车、光伏等行业。从区域分布看，玻璃因单个价值量低而运输成本高，生产线多布局于原材料产地或消费地，冀粤鄂为主要产地，2020 年平板玻璃产量约占全国35%。

截至7 月9 日，建材行业中已有16 家企业进行中报业绩预告，其中预增13 家。略增2 家，不确定1 家，整体已披露的企业表现良好。除去年因为疫情低基数效应外，今年上半年子板块的高景气度为业绩增长提供良好动力，另外，优质赛道的龙头企业表现也具有一定亮点。整体来看，在去年疫情的低基数影响下，今年上半年建材板块整体业绩表现有望呈现较明显的同比回升趋势，高景气度行业和优质细分赛道表现有望更优；展望全年，具有高景气度、或处于优质赛道中的龙头企业竞争力更胜一筹，业绩有望保持稳步提升。

投资建议：BIPV有望成为分布式光伏重要应用场景，市场空间巨大，行业启动在即。我们看好积极布局BIPV 业务和受益分布式市场发展的企业，推荐标的：隆基股份、阳光电源、锦浪科技等，受益标的：森特股份、天合光能、固德威等。

驱动因素：国内人均保有量较低，成本优势明显。相比于传统脚手架，高空作业车的设备租赁费要高出很多，但是因为能够节约人手所以节约了较多的人工费用，在综合成本上具备优势。从人均保有量来看，2019 年美国/欧洲十国高空作业平台人均保有量约20.06/8.45 台每万人，远高于中国的0.86 台每万人，即便是考虑到我国农村人口较多后人均保有量仍和欧美差距明显。再对比目前中国和美国，美国高空作业平台总保有量约65.9 万台，而国内仅仅20 万台，但是按照国内建筑业对高空作业车的需求是要强于美国的，长期看我们认为国内高空作业车需求量将超过美国，中国高空作业平台市场还有很大的增长空间。

消费建材是指人们为追求居住舒适环境而选择性消费的建筑材料，而非房屋建设的主体结构材料，属于可选消费品的范畴。消费建材用于房屋的装修，使用量和房屋的竣工面积相关。

玻璃、玻纤、消费建材龙头公司高增长。截止7 月8 日，建材行业上市公司共有8 家发布2021 年半年度业绩预告。从业绩预告来看，玻璃、玻纤等行业龙头公司业绩高增长，行业仍呈现向头部聚集态势。中国巨石（净利增长200%以上）、旗滨集团（净利增长316%以上）、南玻A（净利增长233%以上）、北新建材（净利增长88%以上）等细分行业龙头净利润增长均超预期，行业集中度提升趋势明显。

经济发展、新能源占比提升、电网完善等有望驱动电力投资长期稳定增长。新能源发电占比提升及智能化运维兴起为电力工程行业带来重大变革，是行 业未来发展两大主题，电源、电网、储能、用电及运维等电力系统各环节面 临诸多机遇。

水泥：行业盈利中枢持稳，优选区域、成长性。玻璃：原片供需偏紧，新应用贡献第二增长极。玻纤：持续高景气驱动供需缺口收窄，产品结构 优化夯实龙头优势。装饰建材：集中度提升仍是主逻辑，关注成本上 涨。

2020 年由于疫情，固定资产投资增速为2.9%；其中房地产投资增速为7%，基建投资增速为0.9%，制造业投资增速为-2.2%。由于低基数原因，今年1-5 月固定资产投资同比增长15.4%。分项来看，1-5 月房地产开发投资同比增长18.4%，投资增速高位回落；制造业投资同比增长20.4%，投资增速维持在高位，基建投资同比增长11.8%，投资增速低于预期。今年以来，基建REITs 有序推进，专项债以及多渠道融资等政策落地，有望补充基建资金来源，提振基建投资。

截止6 月28 日，建材指数年初至今涨幅为6.57%，跑赢上证综指2.73 个百分点；涨幅位于29 个板块第13 位，跑赢大部分行业。一季度板块整体呈现上涨趋势，玻纤防水等板块表现亮眼，超额收益逐渐拉大；二季度以来，4 月份正值年报及一季报披露时段，个股业绩普遍符合或超出预期，板块保持与大盘的超额收益，而5 月份之后尽管玻璃耐火等少数板块上涨，但水泥、玻纤等权重股大幅调整，板块超额收益有所收窄。2021 年第一季度，67 家建材公司营业收入合计1418.13 亿元，同比增长62.70%；归母净利润149.11 亿元，同比增长97.70%。