上半年回顾：关键词“涨价”，估值分化明显。消费建材：集中度加快提升，成长路径开始分化。水泥：聚焦需求韧性与供给弹性。玻璃玻纤：2021 年延续高景气。玻璃关注建筑用玻璃需求超预期，及电 子、药用、光伏玻璃等成长业务进展。人造草坪：人造草坪市场驱动力逐步明朗，及国外休闲草+国内运动草。

随着行业整合及落后产能出清，龙头市占率快速提升，八大央企新签订 单市占率从 2014 年的 25%提高到了当前 36%。2020 年八大央企新签订 单平均增速超过 19%，增速创近几年新高，过去三年新签订单平均复合 增速也高达 16%，在手订单为历史最高水平，订单收入保障比达到 4 倍。 随着逆周期调控政策落实，上市公司订单有望加快落地，业绩确定性强， 估值修复空间大。

6月观点：继续看好优质家装龙头，周期首选玻璃。板块行情 | 5月建筑产品板块表现中规中矩，防水、光伏表现最优。综述：原材料价格上涨对家装建材的影响，原材料价格上涨对家装建材的影响，沥青价格是影响成本的最大变量。

政策温和收敛，总量增长平稳。展望下半年，预计货币政策将边际收敛，信用趋于收缩，但考虑到经济复苏的不均衡性，预计政策收敛的力度和节奏相对温和。三大投资方面，制造业投资随经济复苏将持续修复，预计全年增长6%；基建投资将逐步回归常态，预计全口径全年增长4%左右；房地产投资韧性有望保持，全年预计增长7%。总体看下半年固投总量增长相对平稳，继续重点关注行业转型升级与格局变化。

截至 2021年 4月，处于执行阶段的 PPP项目投资额已接近 项目投资额已接近 12万亿，占所有 PPP项 目投资额一半以上。

基建投资稳中求进。“十四五”规划提出要优化投资结构，聚焦补短板，发展新基建。我国基建投资已过渡到高质量发展的时代。我国基建龙头企业在技术、经验、管理等方面综合实力位居全球第一。从历史经验看，基建是逆周期调节的重要抓手。展望未来，基建聚焦补短板，更加精细化、信息化，我国基建技术输出硕果累累。2021年1-4 月，我国广义基建投资同比增长16.91%，2021 年基建投资增速预计可达7.58%，基建投资有望延续稳中有升趋势。

玻纤纱需求有支撑，供给增幅边际放缓，重申看好玻纤行业高景气持续性。需求方面，全球进入经济复苏周期，汽车复苏大周期有延续性(1-4月汽车产销量超预期，中汽协或上调全年预期），风电好于前期预期（1-4月风电新增装机5.3GW，同增约0.9GW，新增并网风电装机容量6.6GW，同增3.1GW），需求短期有弹性，长期有空间。供给方面，本周产线无新变化动态，我们测算21/22年增量分别55（已点火超30万吨）/58万吨，且后续仍有相当产线有冷修压力，协会十四五规划更重视新增产能有序扩张。玻纤粗纱近期价格高位稳定，支撑较强；4月库存低位仍小幅下降。我们看好本轮玻纤行业高景气持续性。

上周全国水泥价格指数周环比微涨0.3%（同比上涨7.7%），其中华东地区周环比微降0.2%（同比上涨11.0%）；全国水泥库容比周环比上升3.1个百分点至53.4%；全国出货率78%，周环比下滑5个百分点。5月下旬，随着大范围雨水天气到来，下游需求开始转弱，结合库存和出货变化，旺季已近尾声，预计进入6月行情将会继续转淡。

5 月中旬钢价现拐点，各品类钢材价格旬环比下降，其中螺纹钢、中板旬环比分别下降13.8%、9.1%。原材料价格拐点向下趋势下，建筑工程成本端压力预期趋缓，建议重点关注装配式建筑板块；根据当前时点统计，2021 年省级重大项目投资金额同比高增12.8%，建议重点关注估值绝对底部、2020 年新签&在手订单高增的基建央企。