Equipment Type: Building and construction reinforced and fiberglass plastics products, excluding piping Industry: Other plastics product manufacturing

Equipment Type: Asphalt smooth-surfaced roll roofing and cap sheets, organic base Industry: Asphalt shingle and coating materials manufacturing

地产相关政策持续加码，刺激需求、保障供给双重发力。中性条件下，测算2023 年竣工增速有望同比回正，消费建材需求有望得到支撑；地产产业链应收账款风险有所降低，估值压制因素进一步消除。

12 月14 日，据新华社报道，中共中央、国务院近日印发《扩大内需战略规划纲要(2022—2035 年)》。我们认为，市场对《纲要》的关注点多在消费层面，而投资也是内需的重要组成部分，不应被低估。

粗纱周期近尾端，电子纱底部回暖已启动。1）2013年以来粗纱每一轮周期历时约3-3.5年，本轮周期从20Q3开始，已历时2.5年，已近周期尾端。目前粗纱周期位置为底部（价格低位）、偏左侧（库存高位）。粗纱库存已连续两个月下降，且本轮周期库存结构更健康（龙头占比高、中高端产品占比高）。2）电子纱价格、盈利、库存均处低位，预计目前全行业库存不足1个月，10月以来电子纱价格已涨约30%，底部已现，但仍处低位（小厂刚恢复到微利状态）。电子纱供需格局更优，预计价格弹性更大。

住建部发文批准《建筑与市政工程防水通用规范》发布，自2023 年4 月1 日起实施，为强制性工程建设规范，全文须严格执行。新规在防水设计工作 年限、防水材料、工程等级界定、防水层数等多个方面作出了更为规范和科 学的界定，在完善行业规范的同时，直接增加了防水材料的使用量，我们测 算仅建筑工程的屋面、室内以及地下等部位防水市场空间有望提升65%左 右，若考虑外墙和金属屋面新增需求则空间更大。此外新规提高了对于防水 产品质量的要求，我们预计行业内落后产能加速淘汰，龙头市占率加速提升， 重点推荐东方雨虹、科顺股份、北新建材、三棵树等，建议关注凯伦股份。

水泥行业：逐渐步入淡季，价格延续下行。本周全国水泥市场价格环比继 续回落，跌幅为 1.4%。价格下调地区主要集中在华东、中南、西南和西北 局部地区，幅度为 10-50 元/吨。本周全国水泥库容比为 72.63%，环比上 周上涨 1.31%。全国水泥均价与煤价差为 327 元/吨，环比上周减少 5.42 元/吨。12 月上旬，随着天气阶段性好转，以及防控政策放开，南方地区水 泥需求量环比上周略有恢复，华东、华中和华南地区企业出货率增加 5-10 个百分点；北方地区受淡季因素影响，需求继续减弱。价格方面，由于下 游市场资金短缺持续，春节前期需求恢复空间有限，同时企业面临年底清 库压力，价格延续下行走势。

23 年将是新房竣工上升周期。“房住不炒”背景下，政策出台的目的在于促进市场企稳，而非刺激市场非理性上涨。相较于促进房地产市场销售快速回暖，我们认为保交付政策确定性更高，保交楼即是稳民生。

房企供给端政策密集出台，房企现金流有望实质性改善。2022 年11 月以来中央层面密集出台房地产供给端纾困政策，从限制房企融资转为支持房企合理融资需求，信号意义较强。我们认为，当前信贷、债券、股权三个房企外部融资渠道全面打通，且允许银行开展保函置换预售资金业务，政策着力化解存量项目风险，解决“保交楼”增量资金来源痛点，有望持续推动“保交楼”进程。

当前时点浮法玻璃行业盈利处在历史底部，地产政策利好竣工端需求，叠加今年迄今产能退出规模超预期，明年行业供需有望明显改善，考虑到近期主要上市公司股价调整较多，估值不高，目前行业具备左侧配置价值。推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻 A，建议关注中国玻璃。