为缓解负债成本压力，存款利率下调预期加大。在当前的经济和社会状况下，需要更为直接更为有效的措施来降低银行业负债成本，引导银行业主动降低LPR 报价和实际贷款融资利率，而最为行之有效的举措便是降低存款基准利率。监管层面已经多次释放信号，存款利率下调预期加大。

银行业资产负债配置展望是我们的年度重点报告之一，即在年初对整个银行业的资产投向、负债组织进行大致展望，一方面了解银行的业务经营，另一方面也可借此了解金融市场、实体经济的流动性投放。除下列主要结论外，我们还在正文中详细阐释了分析过程，可供各方参考。

2019 年工业互联网试点项目涉及5G 网络、平台、安全三个部分。其中网络方向分为“5G+工业互联网”、标识解析、网络化改造3 项集成创新应用，这些大多数为通过5G 网络、标识（RFID等）、网络等赋能生产过程，以达到生产流水线监控、生产设备互联互通及控制等。通过工业互联网试点项目的先行、示范引领，有助于总结推广可复制的经验做法，真正推进工业互联网创新发展。

调味品是指在饮食、烹饪和食品加工中广泛应用的，用以调和滋味以及气味的产品。目前，我国基础调味品仍然占据调味品市场主要地位。饮食结构的变化带来调味品渗透率的提升和单次用量的增加，使得行业收入规模不断增加；同时，人民生活水平的提升推动调味品产品结构持续升级，是行业收入及盈利能力持续提升的主要推动力。

核心推荐逻辑。受新冠疫情影响，2020 年水泥下游需求启动较往年将会推迟，在市场需求启动之前，水泥价格会有所承压，但难以出现大幅调整。这主要得益于水泥产线关停成本低、产品无库存的属性，目前行业已达成在产产能库满后将主动停产，并根据疫情情况延长停产的共识。2020 年是全面实现小康的收官之年，疫后市场需求料将全面启动，将迎来大规模的赶工潮，水泥行业或出现供不应求的局面，价格也有望水涨船高，全年均价仍会保持较高水平。

从需求端来看，疫情对不同消费场景的影响程度不一样，导致各品类销售恢复时间不一样。新型冠状肺炎具备强传染性和广泛的传播途径，导致消费者尽量减少外出机会，尽量少去人员密集的地方。

生产端必选品复工率领先。2 月3 日，中共中央政治局常务委员会上指出，要确保蔬菜、肉蛋奶、粮食等居民生活必需品供应。相应我们也可以看到，地方政府积极鼓励扶持伊利、双汇等复产，且帮助其上下游企业早日复产以保障公司原料采购、终端销售。

白酒行业链条清晰，品牌集中化趋势显著，看好高端白酒量价增长的确定性机会，同时积极关注区域消费升级趋势演化。非白酒板块，在整体行业需求放缓叠加持续通胀的大背景下，要重点关注龙头企业在存量竞争环境中的优势地位，无论是更强的品牌研发、产品结构升级能力抑或是费用管控及成本控制能力，龙头企业均有更强的抗压力，能够对抗短期行业波动，在更长周期下建立宽壁垒，提升市场份额及定价权。

2020 年1 月国内天然气消费量增速出现同比下降，是自2016 年8 月以来首次出现月度消费量的同比下降。根据重庆石油天然气交易中心提供的数据，2020 年1 月国内天然气消费量实现约310 亿立方米，同比去年同期下降1.0%，环比上月下降8.1%。2020 年2 月前两周，因为与去年农历春节时间在公历日期上重合，天然气周消费仅同比约下降6-7%。而2 月第三周开始，由于全国工商业复工仍然在逐步推进过程中，天然气消费同比明显下滑，2 月14 日-2 月20 日单周同比下滑幅度接近20%。

监管肯定了银行利润最终用于支持实体经济，并且提出存款降息的可能性。存款降息若能落地，将有利于稳定银行的息差，修复市场悲观预期。