调味品是指在饮食、烹饪和食品加工中广泛应用的，用以调和滋味以及气味的产品。目前，我国基础调味品仍然占据调味品市场主要地位。饮食结构的变化带来调味品渗透率的提升和单次用量的增加，使得行业收入规模不断增加；同时，人民生活水平的提升推动调味品产品结构持续升级，是行业收入及盈利能力持续提升的主要推动力。

1. 种类繁多的必选消费品 ......... 5

2. 量价共振促使行业景气持续 .. 6

2.1 餐饮行业发展带来终端需求激增 . 6

2.2 成本上涨是直接提价的主要动因 . 8

2.3 城镇化率提高使调味品市场扩容 ............ 10

3. 细分品类下的高成长性赛道  12

3.1 由饮食习惯变迁带来的需求——复合调味品 ....... 12

3.2 集中度亟待提高的子品类——醋 ............ 14

4. 从渠道观公司，海天一骑绝尘 ......... 16

5. 投资建议 ... 18

6. 风险提示 ... 18