中国是全球最大的半导体消费市场，随着产能逐渐向中国转移，叠加国家扶持创建的良好政策环境，中国半导体产业链公司迎来了绝佳发展机会，本土半导体厂商的替代空间巨大。半导体设备作为半导体产业进步的核心发动机，踏着 “摩尔”的旋律，每更新一代半导体工艺制程，则需新一代更为先进的制程设备，未来3nm 时代1 万片/月产能需要约100亿美元的投资，比10 年前增加了12 倍。其中65%~70%投资额将投入到设备领域。随着5G、人工智能和万物互联等先进制程需求增长，投资需求向设备端传导，对半导体设备需求日益增长，Semi 预计，19-21 年全球设备市场销售规模分别为576/608/668 亿美元，复合增速约8%，其中中国市场增速快于全球市场，约为10%~16%，从具体项目来看，未来3 年中国有超过20 家FAB 厂扩产或新建，测算设备投资规模达760~830亿元，目前设备平均国产化率仅5%~10%，大部分细分设备市场份额均由海外龙头占据，国内设备厂商正从难度较低到较高的设备逐步实现从0 到1 的突破，在当前政策、资金等充分支持及国内需求大幅向好的背景下，半导体设备产业链国产化有望提速，龙头公司成长空间巨大，将迎来高速成长期。建议重点关注半导体设备龙头北方华创、中微公司以及半导体真空泵国内龙头汉钟精机。

2020 年1-2 月专项债中环保公用项目占比达到19%。根据财政部数据，2020 年前两月专项债合计发行规模9498 亿元，同比增长近2 倍;我们统计2020 年1-2 月环保公用项目占比达到19%，较2019 年3.9%-5%的占比大幅提升。2019 年国常会推进扩大专项债发行+降低环保项目资本金比例，此次环保专项债放量也体现了对环保项目的融资支持。

根据财政部专项债数据，2020 年1-2 月专项债总量同比大幅增长近2 倍的同时，我们统计2020 年1-2 月环保公用项目占比达到19%，较2019年3.9%-5%的占比大幅提升。拆分细项来看，污水治理类项目1-2 月专项债发行量达到2019 年全年的2 倍；从2019 年以来累计数据看，水类项目占比64%，垃圾处理类项目占比仅2%，提升空间较大。

《关于构建现代环境治理体系的指导意见》的发布，反映了国家对环境治理的高度重视，对未来5 年行业发展方向有指导意义。此外，今年以来专项债明显侧重环保行业，板块有望迎来全面的估值修复机会。我们认为水环境治理、固废产业链两个领域在未来将维持高景气度。推荐国内高标准污水处理引领者，膜法水处理龙头碧水源(300070.SZ)；拥有优质运营资产、优异现金流的瀚蓝环境(600323.SH)；具有丰富流域、黑臭水体等治理经验， 拿单能力强的博世科(300422.SZ)。建议关注研发实力强劲的新能源环卫装备龙头盈峰环境(000967.SZ)；网格化监测领先者先河环保(300137.SZ)；深耕土壤修复，具有丰富经验的高能环境(603588.SH)。

2020 年02 月淘系平台化妆品类（美容护肤+彩妆）成交额合计为132.41 亿元，同比增长36.09%。其中美容护肤类成交额 96.83 亿元，同比增长52.52%；彩妆类成交额为35.59 亿元，同比增长5.24%。为剔除农历新年时间影响，合并1~2 月数据来看，淘系平台化妆品类成交额合计为265.66 亿元，同比增长13.74%。其中美容护肤类同比增长17.78%；彩妆类同比增长6.14%，受疫情影响增速处于低位。

2019年国内部分轮胎企业前三季度盈利上涨，轮胎行业利润增厚。国内：部分中国轮胎企业大陆业务盈利回升：头部企业市占率提升，原材料成本较低，轮胎消费结构转向大尺寸轮胎，2019年出口退税率调高以及增值税率调低。 国外：中国轮胎企业海外工厂盈利大增，中国轮胎企业在海外扩张，美国和欧盟对中国卡客车轮胎征收丌同程度的高额关税，国内轮胎出口欧美大幅下降，海外工厂需求提升，盈利较好。

线上的购物体验必将逐渐向线下成熟的购物场景靠拢。如果说过去传统的电商购物流程类似于消费者在“超市”进行自助式购物消费，那么李佳琦/薇娅等主播带货更类似于通过“商场导购”选购自己心仪的商品。优质内容与电商交易的结合才刚刚开始，消费者对购物体验的要求仍将不断提高。

民航局再推一揽子减负措施。主要包括政府管理的机场、空管、航油等收费项目适当降低收费标准，市场调节的收费项目鼓励相关单位适当降低现行收费标准。政策自1 月23 日起实施，截止日期视疫情情况另行通知。

锂盐量价难两全，业绩大幅下滑。由于行业过剩严重，2019 年海外碳酸锂均价为8604 美元/吨，同比下降41.4%。在此背景之下，海外锂盐公司均面临“量价难两全”的局面，业绩因此受损。ALB/SQM/Livent2019 年归母净利分别为5.3/2.8/0.5 亿美元，同比-23%/-37%/-60%。

2020 年，我们重新定义国防军工：世界百年未有之大变局，新国防将是大国博弈、中国破局主战场。我们认为，中美贸易战后期这一轮行情的主线即是大国博弈下的科技产业的国产化路线，落在硬件领域是半导体，落在软件领域是安可；落在新能源汽车是特斯拉产业链；落在空天竞争是卫星互联网。