线上的购物体验必将逐渐向线下成熟的购物场景靠拢。如果说过去传统的电商购物流程类似于消费者在“超市”进行自助式购物消费，那么李佳琦/薇娅等主播带货更类似于通过“商场导购”选购自己心仪的商品。优质内容与电商交易的结合才刚刚开始，消费者对购物体验的要求仍将不断提高。

1、 零售业态映射理论的继续演化 ............... 3

2、 优质内容与电商交易的融合才刚刚开始  4

2.1、 抽丝剥茧：到了抛弃“直播电商”概念的时候 ... 4

2.2、 小荷尖角：优质内容与电商交易的融合刚刚开始 .................... 5

3、 产业链拆分：首选内容及交易平台 ........ 8

3.1、 交易平台：基础设施效率壁垒难以动摇 ............ 10

3.2、 内容平台：多元商业化能力提升变现效率 ........ 11

3.3、 服务商：筛选前后端同时具备竞争力的服务商 . 12

4、 阿里巴巴：同时发力交易与内容两端 .. 13

4.1、 交易端：全行业最有效率的电商服务生态 ........ 13

4.2、 内容端：淘宝直播引领平台内容化 ................... 13

4.3、 投资建议：维持“买入”评级 ..... 14

5、 中国有赞：受益电商流量来源继续泛化 ................... 15

5.1、 受益快手等平台电商流量来源泛化 ................... 15

5.2、 商家服务生态初现雏形 ................ 16

5.3、 投资建议：维持“买入”评级 .......................... 16

6、 投资建议 ... 17

7、 风险分析 ... 17

8、 附录：阿里电商服务商生态（部分） .. 18