物联网行业蓬勃发展，除了模组以外，平台也处于高成长赛道，行业规模将超 万亿元。纵观国内外物联网模组厂商的布局，我们判断领先的物联网模组厂商 在2-3 年或都将搭建平台能力，形成“端+云”的布局，提升自身毛利水平和护城 河。同时从长期来看，物联网平台也将为模组厂商提供一个新的增长动力。

4G&5G 过渡期，2019 年通信行业业绩继续承压。2019 年4G 网络建设仍然是投 资重点，5G 网络建设开始启动，但是仍未大规模商用，订单主要集中于2020 年，行业业绩增速下滑。商誉减值风险的逐步释放叠加研发投入持续增加，利 润下滑的速度快于收入下滑的速度。但是随着商誉减值风险的逐步释放，各通 信企业将在5G 周期开启之际轻松上阵。通信行业加大研发投入支撑5G 行业的 快速发展。2019 年通信行业研发费用同比增长14%，通信行业研发投入占营业 收入比例在市场排名靠前，排名第二仅次于计算机行业。

电商内容化和大势所趋，其中高转化率的直播电商被寄予厚望， 平台资源不断倾斜。电商侧， 淘宝直播 2019 年GMV破 2500亿，拼多多和京东等平台纷纷入局。

根据彭博2020 年5 月19 日报道，欧盟拟将提振电动车产业作为绿色经济 复苏的重要组成部分，包括鼓励车企生产销售清洁能源汽车并加大力度投 资充电基础设施。其中，对零排放车型免征增值税或将加速欧洲电动车购 置平价，大幅刺激消费。我们认为疫情对新能源车产业的影响逐步减弱， 并且或已经反应在股价中，往后看，板块长短期投资逻辑顺，建议配置LG 化学和宁德时代产业链，推荐宁德时代、当升科技、亿纬锂能，建议关注 璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技。

回顾200 多年的发展历史，总体来看，电池向更高的能量密度（体积 &重量）发展，此外，安全性、循环性及成本等因素也影响电池的商业化 应用。就汽车领域来看，车用动力电池发展主要经历了镍氢/锰酸锂-磷酸 铁锂-三元锂电三个阶段，电池性能持续优化，成本不断下降。电池环节的 技术更新会带来风险但也伴随着机遇，因此关注技术路线十分重要；特斯 拉搭载的动力电池始终引领行业，有必要对其电池战略加以重视。

近一个月（2020.04.20-2020.05.17），市场走势较为平稳，上证医药出现小幅上 涨。核心龙头资产估值相对溢价明显，未来投资者的收益来自于企业业绩稳健成长 的部分。

重点推荐标的：海普瑞（002399）、九州通（600998）、金域医学（603882）、 昭衍新药（603127）、正海生物（300653）、美诺华（603538）、凯普生物 （300639）、海尔生物（688139）、澳柯玛（600336）、中科美菱（835892）、 华北制药（600812）。

行业2020Q1业绩受新冠疫情影响而整体有所下滑，部分子行业 受益抗疫需求上升而业绩实现较快增长。目前海外疫情仍在扩散，各国都 在加快推进新冠疫苗研发，关注疫苗研发进程的推进。从中长期来看，行 业投资仍然要紧跟政策趋势：（1）第三批药品集采将要启动，未来全国性 集采还将扩容。（2）高值耗材国家集采将要启动。（3）开展注射剂一致性 评价。（4）持续推进DRGS，试点城市2020年将模拟运行，2021年将启动实 际付费。（5）持续推进药物创新。优选优质赛道：（1）研发实力强的创新 药龙头。（2）政策免疫、景气度有望持续向好的医疗服务龙头。（3）创新 能力强的器械龙头。（4）渠道扩张能力强的医药零售龙头。

长期来看，医药生物行业产业升级大方向不变，医药消费刚性需求不 变，医药行业具有较好的发展韧性。我们建议长期关注：1）优质创 新药及CRO/CMO 企业。建议关注创新药龙头企业恒瑞医药，谨慎看好 贝达药业；2）骨科植入器械龙头。建议关注凯利泰，看好大博医疗； 3）优质医疗美容提供商。谨慎看好昊海生科、华熙生物；4）零售药 房龙头。建议关注益丰药房、老百姓、一心堂，看好大参林；5）优 质专科医疗服务提供商。建议关注爱尔眼科，看好通策医疗。

2019 年第四季度末，科创板生物产业公司中基金持股比例最高的为华熙生 物，持股基金数量最多的也是华熙生物（412 支）。2020 年第一季度持股比 例最高的为心脉医疗，持股基金数量最多的为三友医疗（88 支）。从基金持 股的比例和数量来看，各细分领域里的优质个股，如心脉医疗、美迪西、南 微医学、华熙生物等公司，基金持股比例和持有基金数量均较高。