长期来看，医药生物行业产业升级大方向不变，医药消费刚性需求不 变，医药行业具有较好的发展韧性。我们建议长期关注：1）优质创 新药及CRO/CMO 企业。建议关注创新药龙头企业恒瑞医药，谨慎看好 贝达药业；2）骨科植入器械龙头。建议关注凯利泰，看好大博医疗； 3）优质医疗美容提供商。谨慎看好昊海生科、华熙生物；4）零售药 房龙头。建议关注益丰药房、老百姓、一心堂，看好大参林；5）优 质专科医疗服务提供商。建议关注爱尔眼科，看好通策医疗。

1.医药行业Q1 市场表现靠前 ........................................ 4

2.医药行业分化明显 ............................................... 5

2.1.行业整体增速趋缓，原料药话语权提升 ........................... 5

2.2.行业毛利率呈上升趋势，创新发展加大研发投入 ................... 6

2.3.行业运营趋势向好，经营性现金流提升 ........................... 7

3.医药行业多点开花 ............................................... 8

3.1.创新药&外包服务CRO/CMO ....................................... 9

3.2.骨科植入物市场： ............................................ 11

3.3.原料药市场 .................................................. 13

3.4.医疗美容领域 ................................................ 14

3.5.医药商业方面 ................................................ 15

3.6.医疗服务方面 ................................................ 16

3.7.互联网医疗 .................................................. 19

4.投资建议 ...................................................... 20

5.风险提示 ...................................................... 20